点评： 大客户战略推进， 市占率稳步提升。 2020年前三季度公司家畜 业务同比增长 98%，家禽业务同比增长 43%，宠物业务同比增长 173% 以上。业务增长主要来源于养殖行业集中度的提升以及公司大客户策略 的推进。 2019年后公司开始对销售策略和销售渠道进行调整，并实行 大客户、大产品战略，以迎合行业对优质供应商的需求。公司在家禽方 面有全面的检测诊断和技术服务；在技术方面有专门的第三方诊断中 心，主要针对内部大客户进行服务，包括成立联合实验室、跟客户进行 战略合作、定期交流机制。 公司全面的产品组合以及以客户为中心的服 务理念都有助于提升客户粘性。
另外， 2019年起， 公司华南生物禽流 感团队开始与集团家禽营销中心进行资源共享， 以全面的产品线加服务 共同开发客户，实行全国化网络布局， 成为拉动家禽业务快速增长的动 力。 未来随着公司大客户战略的继续推进，公司产品市占率有望继续提 升。 毛鸡出栏量维持高位， 生猪出栏量恢复， 支撑公司产品需求。 截至 8月份，全国生猪存栏连续 7个月增长，同比增长 31.3%； 能繁母猪存栏 连续 11个月环比增长，同比增长 37.0%； 全国父母代种鸡总存栏同比 增长 21.18%。
截至 10月第 1周全国在产祖代鸡存栏量同比增长 18%。 毛鸡存栏量维持高位及生猪出栏量的逐渐恢复将利好公司畜禽用疫苗 需求。 盈利预测： 预计 2020、 2021年公司有望实现归母净利润 3.30亿元、 4.15亿元，对应 PE27.41倍、 21.83倍， 维持“买入”评级。
风险提示： 畜禽疫情， 销量不及预期、 全国禽养殖量不及预期
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