伊力特公司动态点评：看好疫情后的疆内增速恢复

高档酒成为重点发力对象，占比不断提升，看好疫情回复后的增速贡献：

Q3公司产品线高端受损最小，收入占比达到 84%，同比提升 7PCT。公司主营业务为白酒，共有七大白酒系列，覆盖高中低档合计近四十个品类。

公司从价格和区域上对消费者进行了市场细分，产品结构多元，针对现有品牌，聚焦主线产品，实现全价位段覆盖的大单品聚焦战略。公司年报显示，2019年高档酒的营收为 16.11亿元，同比增长 23.0%，占据公司营收份额 74.73%，高档酒成为公司未来营收增长的核心动力。

深耕疆内市场：1）营销模式多元化，产品结构优化升级。2004年公司对营销渠道进行了改革和试点，即从之前传统的批发、分销逐步转变为多元化、综合化的深度分销、直销上来。从以总经销为中心转换为以建设终端市场为中心，施行某一产品的转销制，整合营销。2）疆内龙头优势显著，营收稳定增加。疆内白酒市场地产白酒在成本和消费者黏性上优势明显，而在地产白酒当中伊力特是绝对的市场龙头企业，集中度未来有望提升。

3）打造新型数字化营销，树立品牌形象，提升品牌价值。公司充分利用互联网、大数据，实现线上线下融合，应用企业云、大数据、互联网+技术赋能市场营销；选择新型营销方式，扩大品牌知名度和广告优势。加大媒体宣传力度，突出文化和服务主题。 4）确保重点项目落地，加大市场拓张力度。公司聚焦白酒核心主业，集中力量做大做强。公司将继续按照“存量优化控制，增量重在自营，综合效益最大化”的原则，调整营销战略布局，实施“握拳”战略；持续推进市场化改革，加大市场拓展力度。

公司内部管理改革，迸发经营活力：1）公司新管理团队年富力强。2016年 7月，时年 50岁的陈智接任伊力特董事长。公司新的管理团队年富力强，经验丰富，创新管理机制，随着管理的进一步科学化和规范化，公司经营朝着规模经营和集约化方向发展，未来发展空间广阔。2）大力推仿宋 进内部改革，重整经销队伍，引进年轻人才。公司在管理方面大力推进内部改革管理，加强经销商考核，实施末位淘汰，清理低档低效的产品，改革营销模式进而提高业绩：同时引入更多高素质年轻人才，改善员工老化的问题，建立更市场化的员工薪酬体系 3）管理团队建设不断进行，内部

增长动力不断释放：10月公司召开董事会，新一届董事会成员由7人组

成，其中 3名控股股东委派董事、3名独立董事、1名外部董事，外部董事为区域知名民营企业家，此前主要涉猎餐饮、物流、地产领域。

盈利预测与投资建议：预计公司 2020~2022年净利润分别为 3.2亿、5.5亿和 6.6亿，同比增长-27.8%、68.9%、21.3%，EPS 分别为 0.74元、1.25元、1.52元，对应 PE 为 32倍、19倍、16倍，维持“推荐”评级。

风险提示：风险提示。宏观经济下行导致需求下降，省内疫情影响白酒行业复苏周期，产品结构升级不及预期，费用投放超预期，食品安全问题等。