数据点评：社融仍高，经济活跃度上升进行时

社融存量维持高位，企业流动性充足。10月末社会融资规模存量为 281.28万亿元，同比增长 13.7%。1-10月，金融机构对实体经济发放的人民币贷款新增量是 17.35万亿元。10月新增社会融资规模为 1.42万亿元，同比多增 5493亿元。目前，企业流动性较充足，表外融资本月减少 2138亿元，新增直接融资 7291亿元，连续两个月减少。随着经济复苏稳定，企业投融资持续进行，预计社会融资规模仍将提升，但基于政府债券发行计划，加之货币政策持续正常化，11月社融增速或将放缓。

居民短期贷款回落明显，企业长期投资多增。10月新增人民币贷款 6898亿元，同比多增 285亿元。分部门看，住户部门贷款增加 4331亿元，其中，受传统信贷淡季及银行控制房贷规模影响，短期贷款同比少增 351亿元，与 9月相比，中长期贷款规模也明显下降；10月，企（事）业单位贷款增加 2335亿元，其中，短期贷款减少 837亿元，中长期贷款增加 4113亿元，同比多增 1897亿元，企业中长期发展预期向好。

M2增速回落，经济活跃度持续上升。10月末，广义货币(M2)余额同比增长10.5%，增速低于 9月份 0.4个百分点，主要由于财政资金的暂时沉淀；狭义货币(M1)余额 60.92万亿元，同比增长 9.1%，增速比上月高 1个百分点，实体经济活跃度继续上升。M2与 M1的差值较 9月收窄 1.4个百分点至 1.4%，随着 11月财政支出加快，企业复苏加速，预计 M2增速将有所回升。10月人民币存款减少 3971亿元，同比多减 6343亿元。其中，住户存款和非金融企业存款同比分别多减 3557亿元和 1649万亿元，居民消费需求和企业投资经营活动加速恢复；财政性存款同比多增 3499亿元，预计 11月财政支出将有所加快；非银行业金融机构存款较上月多增 6095亿元，居民存款再次搬家，资金风险偏好上升，利好资本市场。

风险提示：海外疫情冲击加大，国内经济复苏不及预期。