影视院线行业点评：疫苗带来利好预期，贺岁档定档超九部，板块2021年性价比高

事件：新冠肺炎疫苗研发顺利，院线行业迎来重要催化剂11月 9日，辉瑞制药宣布其研发的新冠肺炎疫苗可阻断 90%的感染，带动院线、航空、旅游等板块全面上涨，AMC 娱乐控股（AMC.N）与万达电影（002739.SZ）分别上涨 51.41%和 7.68%。我们认为，院线板块现估值已具较强吸引力，新冠肺炎疫苗的正式推出将成为板块上涨的强催化剂。

年内上映影片达到 40部以上，2021年贺岁档定档影片或将超 9部根据豆瓣数据，年内上映的电影数量还将保持高位，超过 40部。“豆瓣想看”人数超过 2万人的影片包括：《野性的呼唤》、《海兽之子》、《一秒钟》、《疯狂原始人 2》、《隐形人》、《赤狐书生》和《送你一朵小红花》，涉及海内外发行商，且内容品类较为丰富。另外，因疫情影响的多部 2020年贺岁影片或将登录 2021年贺岁档，目前已官方宣布定档或预备定档 2021年贺岁档的影片有 9部，重点影片包括强系列 IP 的《唐人街探案 3》、《红海行动》导演林超贤执导的《紧急救援》、双雪涛小说改编《刺杀小说家》和黑色幽默三部曲之三的《人潮汹涌》等。2021年春节档或将重现以往春节档的高景气度。

75%产能限制下票房恢复速度仍可观，2020年全年票房冲击 180亿元根据猫眼专业版数据，2020年总票房已突破 150亿元，其中在影院有条件开放后的首个完整月份 8月达到 34亿元，8-10月分别恢复去年同期票房的43%、76%、75%。我们认为，影院在目前上座率限制为 75%以下的情况仍取得了较快节奏的复苏，且《八佰》、《信条》等重点影片票房号召力未受疫情重大影响，体现了传媒行业供给决定需求的特点，随着贺岁档、春节档临近，院线板块有望迎来较大关注度。

我们的投资观点：内容制作与线下文娱场景持续改善，2021年性价高随着新冠肺炎疫苗的进一步研发和重点影片的定档，目前估值较低的影院板块有望迎来新一轮复苏，受益标的包括定增落地、底部扩张产能的万达电影（002739.SZ）、年内新增影院超过 10家的横店影视（603103.SH）、发行龙头中国电影（600977.SH）、近年来影片投资经验丰富的上海电影（601595.SH）等。泛影视院线受益的还包括：芒果超媒、光线传媒、奥飞娱乐、捷成股份、北京文化、华策影视等。

风险提示：新冠肺炎疫苗研发进度不及预期，上映影片质量不及预期等。