宏观点评报告：CPI增速回归1时代，PPI降幅难收窄

2020年 10月 CPI 同环比分别增长 0.5%和-0.3%，分别较 9月回落 1.2和 0.5个百分点，核心 CPI 同环比分别增长 0.5%和0.1%，分别较 9月份下降 0和 0.1个百分点。10月 CPI 同环比增速显著回落的主导因素依旧是以猪肉、鸡蛋为核心的食品价格变动，当月食品价格同环比分别下降 5.7和 2.2个百分点至 2.2%和-1.8%，其中猪肉价格在持续环比走低后于 10月出现首次同比负增长，增速为-2.8%，同期鸡蛋价格的当月同比降速则高达18.3%。展望 11月，一方面翘尾的支持度将小幅回落 0.4个百分点；另一方面，截止 11月上旬，食品价格的拖累仍在延续，尽管猪肉和鸡蛋价格环比降幅均明显收窄，进而将弱化 CPI 环比降幅，但是 CPI 同比增速进一步回落的基本态势不会改变，预计CPI 当月同比增速将回落至零值附近。

2020年 10月 PPI 环比增速进一步回落至 0，新涨因素对 PPI的推动作用继续弱化，令 PPI 当月同比继续维持了 2.1%的较大降幅。进入 11月，生产资料价格张涨跌互现，虽然疫苗研发顺利的消息一度令原油价格大幅抬升，但是考虑到现价影响的滞后以及季节性因素，11月 PPI 环比仍难有起色，当月 PPI 同比降幅仍将维持在 2%附近。

风险提示：国际疫情发展超预期