回天新材：Q3业绩维持高增长，拟建产能提升增长空间

大交通+5G 通信助力胶粘剂发展， 背膜新产线投产享受行业高增长 公司 Q3季度同比增速进一步提升，单季度营收创下新高，净利 润方面也在逐步改变之前的头重脚轻问题。公司前三季度的发展得益 于光伏板块、大交通、 5G 通信及包装胶领域的快速增长。公司近年逐 步将胶粘剂业务向大交通、 5G 通信领域聚焦，充分享受部分领域国产 替代加速红利，对标杆客户形成突破，并扩散至业内其余头部企业。 光伏背膜业务在行业相对低迷期进行扩产，目前光伏行业处于蓬勃发 展期，十四五期间预计将维持较高行业增长，公司有望在光伏业务上 进一步发力。

拟建产线将进一步提升公司增长空间 公司近期持续公告产线投建事项， 10月 15日，公司公告常州回 天拟以自筹资金5800万元投建年产3000万平米太阳能电池背膜项目， 上海回天拟以自筹资金 1200万元投建年产 1.87万吨光伏有机硅胶项 目，产线建成投产后将提升常州回天太阳能背膜产能 60%以上， 上海 回天光伏单组分有机硅胶产能将提升 58%以上。

同时，公司 10月 30日公告拟以自有及自筹资金3.1354亿元进行改性环保型胶粘剂迁建项 目建设，项目包括年产 8000吨环保型聚氨酯胶、年产 5000吨改性型 硅胶和中试产品产线建设等。 此外， 公司公告向特定对象发行股票申 请获批，拟向大股东募集资金不超过 5000万元，用于补充流动资金。

盈利预测与估值 我们预计公司 2020、 2021、 2022年营业收入分别为 22.51、 25.81和 30.12亿元，同比增速 19.75%、 14.66%和 16.68%；归属于母公司股 东净利润 2.60、3.25和 4.18亿元，同比增速 64.62%、24.84%和 28.62%， 每股 EPS 分别为 0.61、 0.76、 0.98元，对应 PE 为 24.9、 19.9和 15.5倍， 未来六个月内，维持“增持” 评级。