结构变化了，出口超预期还能持续多久？

贸易持续改善，顺差明显回升。以美元计，1-10个月我国进出口贸易总额同比下降 0.8%，降幅收窄，10月实现贸易顺差 584.4亿美元，较 9月增加 214.4亿美元，贸易状况持续改善。其中，10月当月出口增速超预期增长 11.4%，进口增速同比增长 4.7%。从主要贸易伙伴来看，10月除美国外，东盟、欧盟、和日本进出口总额增速都有所放缓。11月 4日，进博会上明确将压缩《中国禁止进口限制进口技术目录》，我国稳外资、稳外贸政策之下，国际贸易环境将持续改善。

多方面因素提振，出口数据超预期增长。以美元计，10月出口同比增速 11.4%，较 9月加快，超预期回升的主因有：我国企业在全球产业链中竞争力增强；海外各国疫情严重，对医疗物资需求仍在增加；圣诞季、感恩节临近，零售商补库动力增加。主要品类中，家具及其零件、塑料制品、玩具等增速加快，纺织纱线、织物及医疗器械等仍保持两位数增长，但边际增速有所放缓。尽管 10月疫情在全球多地出现反弹，但各主要经济体的复苏进程仍在持续，预计我国四季度出口仍将保持较快增长，超预期的增速依然可期。

汽车进口增速上升较快，对美贸易顺差减小。以美元计，10月我国进口同比增速 4.7%，较 9月放缓 8.5个百分点。受国内汽车消费回暖和中美经贸协议执行带动，10月，汽车和汽车底盘、粮食和大豆增长较快。从中美贸易数据看，中国 10月对美贸易顺差较 9月缩小 62.11亿美元至 313.74亿美元，当前美国疫情持续蔓延，经济复苏再次面临挑战，中美第一阶段经贸协议仍在执行中，预计年内中美贸易顺差或将继续收窄。

风险提示：海外疫情持续高位，美国政局变化引发社会动荡。