投资建议
我们看好公司成长前景和新店利润释放的潜力。首先，我们看好公司积极扩张和业绩释放的潜力。公司作为药房龙头之一，受益于行业集中度提升得以快速扩张，新店和次新店业绩不断释放。其次，我们看好公司优良的质地。公司主要布局地区经济、人口条件优越，公司发展具有区位优势；公司特色参茸滋补产品不属于医保范畴，也不会受医保控费的影响。最后，公司管理能力优秀，成本费用控制措施有力。我们预测公司2020-2022年归母净利润为10.91/14.34/16.47亿元，对应EPS为1.66/2.18/2.51元，对应PE为57/43/38倍。维持“推荐”评级。
风险提示
快速扩张导致费用超预期的风险，行业政策风险，市场竞争加剧的风险。
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