煤炭三季度产销量双增， 销售收入保持增长。
2020年前三季度公司煤炭产量 9054.08万吨，同比增加 8.41%； 煤炭销量 17296.03万吨，同比增加 40.15%； 煤炭综合销售价格 357.26元/吨，同比下降 9.68%， 实现煤炭销售收入 617.91亿元，同比增加 26.59%； 吨煤单位销售成本 239.31元，同比增加 7.43%；实现毛利 204.00亿元，同比下降 4.32%。单季度来看， 公司第三季度煤炭产量 3257万吨，同比增加 9.24%，环比增加 2.24%；煤炭销量 6716万吨，同比增加 45.65%，环比增加 13.25%；吨煤销售价格 343元，同比下降 6.53%，环比下降 2.29%。
信托基金终止清算， 投资收益助力业绩大幅增长。
2020Q3实现归母净利润 64.93亿元，同比增加 102.11%，环比增加 146.90%， 而今年上半年实现净利润 49.86亿元，同比下降 15.08%。三季度出现归母净利润大幅增长，主要原因是投资收益大幅增加。 2020年 9月 8日，公司信托项目“西部信托·陕煤-朱雀产业投资单一资金信托”终止清算，对当期业绩贡献较大，陕西煤业单季度实现投资收益 50.71亿元，同比增加 991.02%，环比增加 1049.31%，为上市以来最高水平。
费用水平下降，彰显卓越管理能力。
陕西煤业前三季度产生销售费用、管理费用、财务费用合计金额 57.57亿元，期间费用率 11.35%， 下降 1.11PCT，为近三年同期最好水平。 有息负债合计金额（ 短期借款、长期借款、应付债券、一年内到期的非流动负债） 158.61亿元，呈楷体 现逐季下行趋势， 资产负债率水平下降到三年来最低值 38.90%， 下降 5.23PCT。 优秀的费用管控水平， 持续优化的资产负债结构，彰显公司管理层卓越的管理能力。
投资反哺产业转型升级， 或为切入新经济领域蓄力。
根据披露信息，除了持股隆基股份外，陕西煤业还重仓了赣锋锂业。同时，公司分别向隆基股份、赣锋锂业派驻了董事，持续跟踪产业变动情况。陕西煤业依托投顾模式，借脑外部智库，聚焦行业前沿、产业高端、具备核心竞争力的新能源、新材料、新经济、能源互联网、 等行业优质资产，谨慎、规范的开展投资业务。对于已投标的，密切跟踪其运营情况和上下游产业链变化，做好投后管理，为公司转型提供支撑。
盈利预测与投资评级： 考虑到小保当二号矿的产能释放及未来资本支出规模的下降， 叠加浩吉铁路开通带来下游煤炭需求增量， 在国内疫情形势保持稳定、经济持续复苏的态势下，陕西煤业盈利能力有望持续回升。 我们上调公司 2020-2022年盈利预测 EPS 为 1.32/1.33/1.43元（ 原预测 0.95/1.17/1.29元） ， 根据公司最新披露股本数量，不考虑拟发行可转债转股可能带来股本的增加， 按照陕西煤业最新的分红政策（ 2020至 2022每年以现金方式分配的利润不少于当年实现的可供分配利润的 40%且金额不低于 40亿元）测算，在当前股价下 2020-2022年股息率 6.0%/6.1%/6.5%， 维持公司“买入”评级。
风险因素： 一是宏观经济低于预期，二是煤价超预期下跌，三是神渭管道转固，四是浩吉铁路上量不及预期
首页
微信公众号
证券之星APP
