广汽集团：10月自主强劲复苏，两田维持高增

事件： 公司发布 10月销量，本月销售 209876辆， 同比大涨 21.53%， 按照中汽 协预估数据，跑赢行业 10.1pct。

自主品牌强劲复苏，跑赢行业 20.9pct。 10月自主批发销量 3.78万辆， 同比大 涨 28.2%， 同比增速相比于 9月扩大 15.37pct， 据中汽协预测， 10月乘用车行业 同比增长 7.3%， 自主销量同比增速大幅跑赢行业 20.9pct。 自主品牌经过深度调 整变革后，旗下多款车型重回爆款行列， 10月自主 MPV 家族销量达 9143辆， 其中， GM8销量4646辆，同比和环比分别大涨102.00%和113.71%，新车GS3power 上市首月销量近 5000辆， 自主主力车型传祺 GS4销量 11494辆， GS4家族连续 6个月销量过万，传祺销量持续回暖。 广汽新能源涨势喜人， 10月销量 7106辆， 同比大涨 57.00%， 埃安系列以持续迭代的科技体验带动销量快速增长。

两田维持高速增长， 菲克和三菱同比降幅收窄。 10月公司批售 20.99万辆， 同 比增幅扩大至 21.53%。 其中， 广本批发销量 8.76万辆，同比增幅扩大至 31.90%， 其中雅阁和皓影销量分别为 23926和 13939辆， 雅阁同比增长了 32.29%， 第四 代飞度 10月销量为 11662辆， 同比爆涨 176.88%， 上市 2个月销量持续过万。 10月广丰批售 7.20万辆，同比上涨 20.00%， 连续 7个月实现同比两位数正增长， 主力车型雷凌家族终端销量为 22456辆， 连续第 4个月突破 2万辆， 凯美瑞终端 销售 17414辆。 10月广菲克和广三菱批售分别是 4007辆和 8301辆， 创 2020年 销量新高， 同比降幅分别收窄 9.56pct 和 14.12pct， 销量持续向好。 本月厂家整体 去库存 8256辆，其中广本和广三菱分别去库存 9961和 1353辆， 广丰、自主和 广菲克分别加库存 756、 1607和 550辆。

投资建议： 广汽自主自 9月以来开始跑赢行业，强劲复苏，拐点基本确立， 明年行业有望达到两位数增长，公司也将迎来新一轮产品周期，带动自主高增 长。两田新产能落地，叠加换购持续推进，广丰广本预计仍将维持高增长，产 品结构也将进一步高端化，持续给予重点推荐！我们预计公司 2020年-2022年的 收入分别为 603.0、 723.6、 893.7亿元，净利润分别为 63.6、 97.2、 145.3亿元，维 持买入-A 评级。

风险提示： 自主销量不及预期风险；疫情失控风险。