2020年11月宏观经济报告：立足改革促发展谋求供需正反馈

就外围环境而言，尽管海外疫情再度肆虐，但是各国的应对明显更具经验，生产和消费两个层面所受冲击都有所趋弱，而且相较于消费，生产活动的刚性特征则更为凸显，这在一定程度上弱化了疫情对于经济活动的总和冲击力度。与此同时，供给链条因疫情冲击而部分的向国内转移则更进一步弱化了海外疫情对于国内外贸企业的冲击。

就国内经济而言，尽管三季度 GDP 的回升力度并未达到市场预期，但是形势向好的趋势并未改变，而且在内外需缓慢恢复的推动下，生产的改善也再度开启，供需之间的良性反馈值得密切关注。

就调控政策而言，国内疫情控制的良好态势助推了经济复苏的延续，供需正反馈令其可持续性有所强化，短期内政策维稳的迫切性明显降低，立足长远的结构调控的重要性则逐步强化。一方面，无论是货币还是财政刺激的力度都有所收缩，调控的重心更加强调结构性；另一方面，随着“十四五”规划的相继落地，中国中长期经济发展目标及推进原则日趋明朗，基于对外部困难挑战的清晰认识，以创新驱动发展实体经济、完善经济内循环等为核心的经济发展质量的提升将是未来的目标所在，而实现这一目标的关键则是持续推进的改革以及坚定不移的对外开放。就改革而言，供给端的核心是突破技术卡点实现进口替代，甚至是推动新需求的产生；需求端的核心则通过改革收入分配体制将潜在需要转化为真正的需求。