金龙鱼：Q3业绩稳健增长，品牌+渠道推动新业务布局_股票频道

厨房业务稳中有升，饲料业务维持高景气厨房食品业务端，作为基础消费产品，公司主营的油米面产品需求稳定，Q3业绩稳中有升。未来受益于消费升级趋势，以及下沉市场渗透，公司市场份额有望进一步提升。饲料业务端，短期受益于下游养殖业生猪、肉鸡存栏量持续提升，推升饲料需求，整体行业景气度较高。预计四季度市场需求饱满，公司饲料业务将继续受益，业绩增长有望得到延续。

品牌+渠道优势，推动调味品布局公司去年将台湾丸庄酱油品牌带入国内市场，主打无添加酱油，定位高端产品。今年公司开始布局调味品业务，高毛利产品预计将有效改善公司毛利率水平。结合公司大品牌优势以及高渗透度、多渠道覆盖的销售渠道，调味品有望在零售、餐饮渠道同步推进，快速渗透市场。

盈利预测根据公司募资扩产项目规划叠加发力调味品业务的预期，我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为68.82/78.97/91.48亿元，EPS分别为1.27/1.46/1.69元，对应PE分别为40倍、35倍、30倍，给予“推荐”评级。