本周核心观点： 截至 10月 31日， 40家上市券商 2020年三季度报告已 公布完毕。上市券商前三季度合计实现营业收入 3818.24亿元，同比增 长 28.86%，实现归母净利润 1204.68亿元，同比增长 40.25%，总资产 86,790.48亿元，较年初增长 20.84%，其中 37家券商实现归母净利润 正增长。
经纪、投行业务带动业绩，上市券商三季度业绩普遍向好： 从业绩整体 表现来看，经纪业务与投行业务的同比大幅提升带动券商业绩， 前三季 度上市券商营业收入与净利润同比分别增长 28.86%、 40.25%，单季度营 收与净利润同比分别增长 42.4%、 67.16%。今年前三季度， 上市券商中 营收前三为中信、 海通、国君，净利润前三为中信、 国君、华泰， 营收 增速前三为红塔、 长城、浙商， 净利润增速前三为天风、华林、中信建 投。头部券商（资产规模前十位）净利润增速+38.69%，占比 65.5%，其 中中信建投、中国银河、 中金业绩增长较为显著，尾部券商（资产规模 末十位）净利润增速+21.41%，占比 5.2%，前三季度头部券商表现好于 尾部券商， 中型券商业绩增速则普遍较高。 第三季度经纪业务与投行业务提供了强有力的业绩驱动力，第三季度两 市成交额 69.24万亿元，同比增长 128.77%， 股权与债券承销规模分别 为 5787.11亿元、 27,735.39亿元， 同比分别增长 24%、 36.51%，其中 IPO 承销规模同比大增 171.54%。
第三季度上市券商中经纪业务收入前 三为中信、国君、中国银河，上市券商中投行业务收入前三为中信、海 通、中信建投。 从三季度业绩表现来看，中信建投、华林、红塔、国金等券商业绩增长 较为显著。受注册制利好，经纪、投行业务为券商业绩提供持续驱动力， 建议关注抗风险能力较强、投行业务优势显著的头部券商，如中信证券、 中信建投，以及特色化经营的中小券商，如国金证券、第一创业。
市场回顾： 上周，上证综指下跌 1.6%，深证成指上涨 0.8%，沪深 300下 跌 0.5%，非银行金融板块（申万）下跌 5.7%，板块跑输沪深 300指数 5.3个百分点。其中券商指数下跌 5.31%，保险指数下跌 6.61%。 上周证 券板块涨幅为正个股：方正证券(+6.7%)、国泰君安(+0.4%)。 证券板块 跌幅排名前五个股：光大证券(-15.3%)、中银证券(-13.3%)、湘财股份 (-13.1%)、国盛金控(-9.2%)、第一创业(-8.6%)。 行业要闻： 金融委召开专题会议， 全面实行股票发行注册制，建立常态 化退市机制； 证监会：加快形成资本市场服务经济社会高质量发展的制 度、机制和体系； 沪深交易所发布新修订 QFII、 RQFII 实施细则； 深交 所正式发布《关于开展信用保护凭证业务试点的通知》。 风险提示： 宏观经济不达预期；权益市场波动加大；国内外疫情恶化。
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