亿联网络公司点评：公司业绩环比复苏明显，研发投入持续加大

事件：2020年10月27日公司发布2020年第三季度财务报告，报告显示2020年前三季度公司实现营业收入19.61亿元，同比增长5.66%；归属于上市公司股东的净利润约10.08亿元，同比增长2.53%。

Q3业绩恢复显著，单季度收入创历史新高

2020年Q3公司实现营业收入7.60亿元，环比增长37.93%，同比增长11.52%，摆脱疫情影响同时创造历史最高单季度收入；实现归母净利润3.62亿元，环比增长29.64%，同比下滑3.64%。利润端出现下滑的原因为：（1）公司加大研发投入导致研发费用上升，2020年Q3公司研发费用为0.63亿元，同比增长50.02%；（2）受美元汇率波动导致财务费用增加，2020年Q3美元对人民币汇率出现下跌，公司出现一定的汇兑损失。l加大研发投入力度，商务耳麦业务增长空间广阔

2020年前三季度公司研发费用为1.65亿元，同比大增61.92%，不断加大云办公终端产品线研发投入、积极扩充研发人员团队。2020年初至今，公司在扩充原有业务的同时开设独立的云办公终端产品线，积极扩张便携式免提会议电话、个人商务耳麦等新品。其中个人商务耳麦是公司依据云办公行业高速增长而推出的重点业务布局，将在未来不断扩充产品矩阵，预计将为公司保持高速增长注入新活力。

云办公渗透率持续提升，公司将长期收益

2020年新冠疫情无形中加速了远程办公、远程教育、远程医疗等云通信相关应用的发展，公司于去年布局云办公业务，并于今年相继推出视频会议软件亿联会议、企业协同软件UME及视讯终端MeetingEye系列产品。仅就2020年上半年而言，公司云办公终端产品实现业务收入4,474.01万元，同比增长180%。预计随云办公渗透率的进一步提升，公司作为业内龙头将持续收益。

投资建议：短期海外疫情影响仍持续，但公司整体经营稳健，各业务发展良好，我们预计公司2020/2021/2022年净利润分别为14.24/18.22/23.75亿元，对应EPS分别为1.58/2.02/2.63，维持“推荐”评级。

风险提示：海外疫情出现反复；汇率波动。