美国大选系列研究十一：大选司法混乱或超预期，美股短期有下行风险

当前拜登选情占优，但由于司法争议原因选举结果仍未可知根据彭博口径选情统计，拜登基本守下威斯康星州（领先 0.7%）；在密西根州继续保持领先优势（领先 0.7%），并在宾夕法尼亚州迅速缩小与特朗普的差距（落后 5.8%）。当前宾州预估计票进度约为 80%-88%，截至报告时间仍有 80-150万张选票未记（拜登目前选票落后 31万张），根据拜登选民的投票倾向结构有较大希望可以完成逆转。

根据当前选情，在乔治亚、内华达、北卡等州的领先者不出现反转的情况下，拜登仅需在威斯康星、密西根以及宾夕法尼亚三州中守下两城即可胜选，因此当前选情小幅占优，上述三州拜登选情低开高走的形势也与我们此前预期一致。

大选将陷入司法混乱局面，选举结果出炉时间可能延后在选情逐渐由优转劣的形势下，特朗普竞选团队开始在当前选举结果仍悬而未决的摇摆州发起司法争端。以“缺乏对计票过程进行监督的途径”为由申请暂停密西根的计票，并要求对此前的选票进行核验；以“部分县域计票过程存在非法行为”为由要求对威斯康星的选票进行重算（根据当地法律，如果选票差距在 1%以内，允许对选票进行重新清点）；申请对宾夕法尼亚迟到的邮寄选票进行作废处理。以上举措的实质是特朗普拒绝接受潜在败选结果而借题发挥，高院法官的有利结构将助长这一风险，可能使得大选陷入司法混乱局面，并使得大选结果出炉时间延后。

虽然当前两位候选人都以不同方式声称“胜利”，但以上声明均无法代表选举结果。根据美国法律规定，各州的结果需经过选票核验和认证方可正式确认（canvass of votes andcertification of results），具体方式因各州规定而异。如果存在相关司法诉讼悬而未决，将影响选票认证流程的推进并导致上述三州的选举结果无法按期出炉。正常情况下，各州（仅加州例外）选票核验确认的截止日期都在 12月 8日（安全港日）之前，司法争议需在这一截止日期前了结并进入选举人团投票阶段。如因司法流程反复等原因导致争议无法如期在安全港日前了结，则可能进入司法流程第二阶段，将涉及州立法机构与国会参与，混乱程度将加剧，具体可参考我们此前报告《邮递选票是特朗普拒绝潜在败选结果的续命抓手--美国大选研究八》。

国会可能走向分裂，蓝色浪潮退去的潜在影响是美国赤字规模下降众议院层面，民主党大概率继续掌控多数席位。参议院层面，共和党选情占优，彭博口径目前已占据 48席，此外仍在阿拉斯加、佐治亚与北卡保持领先。除此之外，密歇根州目前的参议院席位民主党暂时领先，但可能因密歇根州选票的司法争议原因而出现反复。整体看，国会在未来 2年内继续维持分裂的概率较大。目前两党政治理念走向极化，国会分立将对潜在政策推进起到重要影响。一是财政刺激方案的预期规模下降，两院互相博弈的局面可能在大选后继续。二是拜登的“加税+基建”和特朗普的“减税+基建”可能全都无法落地，“蓝色浪潮”退去后对财政领域的直接影响是赤字规模下降。