虹软科技:智能手机业务稳健增长，智能驾驶，屏下指纹稳步推进

1.投资事件2020年10月29日，公司公告2020年第三季度报告。报告期内，公司实现营收5.00亿元，同比增长21.17%；实现归母净利润为2.10亿元，同比增长48.06%；实现扣非归母净利润为1.71万元，同比增长32.04%。

2.我们的分析与判断(一)营收进一步改善，盈利能力快速提升2020年前三季度，公司共实现营收5.00亿元，同比增长21.17%，公司已基本摆脱疫情影响，达到与去年同期接近的增长水平（去年前三季度营收同比增长23.16%）。值得注意的是，公司第三季度单季营收达到1.84亿元，相比去年同比增长了34.72%，公司业绩重回快速增长轨道。

利润方面，公司前三季度实现归母净利润2.10亿元，同比增长48.06%。

公司利润增速大幅高于营收增速，一方面是因为新冠疫情影响下公司销售费用出现了12.08%的削减，另一方面则来自公司的银行理财收益及银行存款利息的收入5029万元，该收入相比去年同期增加1.95倍。报告期内，公司毛利率为90.41%，低于去年同期的94.15%，主要是因为公司智能驾驶业务的快速发展，其软硬一体化解决方案毛利率在40%左右，显著低于软件业务。

(二)智能手机业务持续增长，智能驾驶业务维持高成长报告期内，公司主营业务智能手机视觉解决方案业务规模持续扩大，实现营业收入4.42亿元。根据CINNOResearch报告显示，受疫情影响，国内第三季度智能手机出货量降至约7950万部，环比下降15%，同比下降19%。公司在国内智能机市场需求持续走弱的情况下，逆势实现快速增长。随着手机拍摄功能由单摄向双摄、多摄的快速演变，以及5G时代即将搭载的TOF摄像头，潜望式镜头，未来屏下拍照摄像头，公司在智能手机端渗透率将仍有大幅提升空间，看好该项业务未来发展。另一方面，公司智能驾驶业务表现依旧亮眼，在前三季度营收达到4583万元，相比于该业务在2019年全年营收，扩大了2.85倍，目前占公司总营收比达到9.16%。另外，公司的屏下式指纹解决方案已有小批量样机生产完成，公司ALS亮度传感器产品也已处于样片送样给手机厂商测试阶段，正加速推进量产化。同时，公司视觉开放平台业务在前三季度新增了12万用户，其中第三季度单季增长5.3万，正处于加速商业化进程中，预计将成为公司新的业务增长点。

(三)坚持研发投入，股权激励留住优秀人才公司保持大力研发投入的策略不变，前三季度研发费用达到1.65亿元，同比增长15.20%。但随着业务规模的提升，研发费用率降低至32.89%，同比减少了1.71%。目前公司共有研发人员465人，占员工总数的68.88%，第三季度新增研发人员主要集中在智能驾驶与手机屏下技术等方面。截止2020年6月，公司已拥有计算机视觉领域相关的专利158项，相较于2019年末，净增专利9项、软件著作权1项。技术创新为公司利润增长提供源源不断地动力，第三季度公司人均创利已达到30.72万元，同比增长44.16%。另外，公司于9月14日公布了2020年限制性股票激励计划，共向312名激励对象首次授予共计353.6万股限制性股票，将进一步提升员工积极性，利于公司长期稳定发展。

3.投资建议我们预计，公司2020-2022年EPS为0.68/0.93/1.28，对应动态市盈率分别为103/75/54倍。

公司手机业务稳健增长，智能驾驶和屏下指纹进展顺利。随着5G+AIOT推进，公司业绩有望加速增长，维持给予“推荐”评级。

4.风险提示新品研发不及预期的风险；新业务渠道开发不及预期的风险；行业空间不及预期的风险；手机出货量下滑的风险。