十四五规划和2035年远景规划建议稿点评：消费、科技、军工、绿色发展是中长期导向

11月3日，新华社受权发布《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二零三五年远景目标的建议》。此前我们在深度报告《双循环下的投资机会展望》中对“十四五”规划的热点方向进行了展望。从此次建议稿的内容来看，基本符合我们的预期：（（1）消费对经济发展贡献基础性作用，扩大消费和消费升级是中长期趋势。一方面通过培育消费场景扩大消费市场，包括线上线下消费融合、扩大节假日消费等；另一方面则强调扩大中等收入群体，从根本上扩大消费动能。汽车、住房等消费则可能出现新的消费业态和模式。

此外培育国际消费中心城市，或导向免税相关政策推进。而我们强调的医疗消费，包括推进国家组织药品和耗材集中采购使用改革、发展高端医疗设备等，也都作为健康中国建设的组成部分得以重点提及。

（2）此前我们所预期的国企改革、区域改革、资本市场改革，在《建议稿》中均得以提及。国企改革方面，尤其提到“推进能源、铁路、电信、公用事业等行业竞争性环节市场化改革”，垄断性行业的改革的可能仍是未来重点；区域改革方面，主要强调西部大开发、东北振兴、京津冀协同发展、长江经济带、粤港澳大湾区建设、长三角一体化，以及黄河流域生态保护；资本市场改革被囊括于建立现代财税金融体制，除了“全面实行股票发行注册制，建立常态化退市机制”外，还包括健全财政体制、推进数字货币研发、推进金融双向开放等内容。

（3）绿色发展得到较多篇幅的表述，显示其重要性有所提升。完善环境保护、节能减排约束性管理是重点，由此导向我国已经具备一定优势的光伏、风电、新能源车等行业，预计将迎来中长期景气度提升。

（4）科技创新是“十四五”规划的核心内容，尤其强调核心技术。国家战略科技力量主要包括人工智能、量子信息、集成电路、生命健康、脑科学、生物育种、空天科技、深地深海等前沿领域，以及新一代信息技术、生物技术、新能源、新材料、高端装备、新能源汽车、绿色环保以及航空航天、海洋装备等战略性新兴产业也是未来重点方向。

（5）国防军工仍是外循环的基础，强调富国和强军相统一。“维护国家主权、安全、发展利益”提升至“提高捍卫国家主权、安全、发展利益的战略能力”，国防军工的重要性进一步提升。除此之外，也强调机械化信息化智能化融合发展，科技与军工的结合值得关注。

（6）新基建仍有较大空间。基础设施建设作为托底经济的重要手段，在“十四五规划”中除了水利基础设施、轨道交通等传统基建外，尤其强调第五代移动通信、工业互联网、大数据中心等建设，基本导向“新基建”相关领域，未来基建与科技融合的方面仍有较大发展空间。

风险提示：政策出台不及预期；疫情超预期导致经济衰退。