Q3业绩高速增长，公司降本控费成效显著2020年 Q3公司实现营业收入 68.05亿元，同比增 113%，环比增27.37%；归母净利润 4.02亿元，同比增 124%，环比增 5%。三季度公司整体业务毛利率环比小幅下滑至 19.89%，主要系公司发电业务毛利率有所下滑所致。公司控费成果显著，前三季度公司整体费用率13.72%，同比改善 4.95个百分点，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为 7.48%、2.39%、2.06%、1.80%，较 19年水平分别下滑 1.06、1.6、0.78和 0.75个百分点。
风机销量持续增长，电站开发规模显著上升受 益 于 下 游 抢 装 ， 2020年 前 三 季 度 公 司 风 机 对 外 销 量3797MW，同比大幅增长 121%，其中陆上风机约 3159MW，海上风机638MW。2020Q3公司风机对外销售 1774MW，同比增 101%，环比增36%，保持良好增长势头。前三季度风机业务收入约 140亿元，同比增 121%，占总营收近 93%。风机业务毛利率 19.34%，同比小幅提升0.12个百分点。Q3公司海上风电交付 297.4MW，前三季度累计638.4MW，其中 MySE5.5MW 机型交付规模同比增长 144.44%。公司前三季度发电业务实现收入 6.6亿元，同比增长 19.27%。公司“滚动开发”运营模式持续推进，截至三季度末，公司已投产的新能源电站容量达 945.6NMW，在建装机约 1075.5MW，规模显著上升。
在手订单保持充裕，海上机组占比逐步提升截至 2020年三季度末，公司风机在手订单总容量约 14.15GW，同比增长 12.6%，其中前三季度新增 2.72GW。在手订单中，待执行订单容量 11.71GW，已中标未签合同订单容量为 2.44GW。公司风机在手订单单机功率 3MW 及以上机组占比合计约 93. 64%，海上机组订单占比提升至 40.2%。在海风量产机型方面，公司已经形成了以 5.5MW、6.45MW、7.25MW、8.3MW 等产品为主的海上风机产品谱系，2020年公司推出的 MySE11-203半直驱海上风电机组，单机容量 11MW，是目前国内最大的海上风电机型。
海上风电装机潜力巨大，公司积极布局前沿技术2020年上半年，国内海上风电新增装机 106万千瓦，同比大幅增长 165%。我国海上风能资源丰富且距负荷中心近，也相对稳定。
据 Wood Mackenzie 预测，未来 10年中国海上风电装机或达 40GW，在全球新增海上风电市场中占比约 32%，市场增长潜力巨大。目前，广东省已出台纲领性政策，支持区域海上风电发展，争取 2025年前海上风电项目实现平价上网，到 2025年底累计投产海上风电约 1500万千瓦。公司基于我国海上风资源和海上环境特性，定制化研发的大容量 MySE5.5/7.0MW 海上抗台风型风机技术成熟。公司加强技术研发投入，在风浪数据收集、海上风机创新研发和海上风电施工方面取得了大量的技术成果和积累，积极开发载荷传递合理、结构安全、运动响应平稳的半潜式漂浮式及创新型漂浮式风机，有望引领国内海上风电市场。
盈利预测与估值我们预计公司2020年、2021年和2022年营业收入分别为224.88亿元、282.13亿元和315.60亿元，增速分别为114.31%、25.46%和11.86%；
归属于母公司股东净利润分别为15.69亿元、20.80亿元和23.76亿元，增速分别为120.21%、32.57%和14.22%；全面摊薄每股EPS分别为1.12元、1.48元和1.69元，对应PE为14.38倍、10.85倍和9.50倍。受益于下游的抢装，公司风机销量高速增长；公司在手订单充裕、“大风机”趋势明显，抢装后需求不悲观。未来六个月内，我们维持公司“增持”评级。
首页
微信公众号
证券之星APP
