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佳发教育:Q3收入增速转正,期待英语口语机考产品推广

来源:国联证券 作者:徐艺 2020-11-04 00:00:00
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事件:

佳发教育公布2020年三季报,实现营业收入4.21亿元,同比增长4.82%,归属于上市公司股东的净利润1.73亿元,同比增长11.24%。

投资要点:

疫情影响项目落地进展,Q3收入增速转正。

公司三季度单季实现营业收入1.16亿元,同比增长5.94%,归属于上市公司股东的净利润0.54亿元,同比下滑-8.56%。公司所在的教育信息化行业受到疫情影响,出现了客户短期复工受阻、部分项目延期招投标等情况。三季度单季收入增速转正,较二季度有边际改善。

控费显成效,各项费用率均下降。

公司控费效果良好,前三季度销售费用率为6.01%,较去年同期减少1.12个百分点,管理费用率6.03%,较去年同期减少0.81个百分点,研发费用率4.90%,较去年同期减少0.61个百分点,财务费用率较去年同期减少0.04个百分点。

英语口语机考产品有望带来新的收入增长点。

新高考改革和新中考改革带来了对英语口语机考的需求,教育部下发《关于普通高中学业水平考试的实施意见》要求各省(区、市)在考试内容设置时要对外语听力和口语的考试提出要求;各省也下发“高中阶段学校考试招生制度改革的实施意见”,各省根据实施意见进行中、高考考试改革,开始要求中、高考考试外语增加口语机考考试。上海高考、广东高考、北京中考、江苏中考、浙江部分地区中考及诸多省份下属地市均已在中、高考考试中正式实施英语听说考试。2020年10月23日,佳发教育与好学网络、腾讯教育联合启动新一代英语听说智能考试系统新品发布会,实现了英语听说人机对话系统在脱离机房环境下的运行,解决了建设成本、考试组织、日常使用维护等难题,预计后期逐步推广。

盈利预测与估值。

预计公司2020-2022年净利润分别为2.44亿/3.39亿/4.78亿元,对应PE分别为28x/20x/14x,考虑到公司在标考业务的龙头地位,未来向智慧教育领域延展打开新空间,维持公司“推荐”评级。

风险提示。

1)行业竞争加剧的风险;2)行业政策发生重大变化的风险;3)生涯规划等新业务拓展进展低于预期的风险。





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