医药生物行业周报：数据会说话：医疗器械和生物制品三季报大放亮彩

2020年三季报披露正式完结，我们以医药生物（SW）指数 314只成分 股为统计样本，统计医药行业前三季度运行情况。 从全行业来看，今年前三季度营收基本与去年持平，归母净利润同比增 幅较快。全行业营收 1.3万亿元，同比微增 2.4%，归母净利润 1281.7亿元，同比增长 22.0%。

分行业来看，医疗器械受益于疫情防控明显， 细分行业营收和净利润均 有较大幅增长， 生物制品和医疗服务净利润增速较快，中药行业利润负 增长。 医疗器械行业营收 1267.9亿元，同比增长 50.1%，归母净利润 348.4亿元，同比大增 124.9%； 个人防护用品医用手套、口罩以及疫情 防控相关诊断试剂（新冠检测试剂盒）、生命支持器械（监护仪、呼吸 机等）等公司业绩增幅较大。 生物制品和医疗服务营收增速平稳，但利 润增幅较大，分别同比增 23.9%和 25.0%；中药行业是唯一净利润同比 负增长的细分行业，为-16.0%。 其他子行业营收和利润增速平稳。 行业分化明显， 结构性机会不乏。我国医药行业总体内需依赖明显， 支 付结构中医保和各类政府补贴占 70%以上，因此医保等政策影响明显。

我们一直强调，受医保控费等行业政策影响，分化成为医药行业近年来 最明显的特点，子行业同涨同跌成为历史， 但不乏结构性机会，如鼓励 药械创新为创新药产业链带来的历史性机遇，新冠公共卫生事件对医疗 器械行业带来的正向业绩刺激。 从行业大方向角度，我们建议继续聚焦医疗器械、生物制品（血制&疫 苗）、医疗服务（连锁医院）和创新产业链（创新药、 CXO 产业链）方 向，重点看好生物制品行业。我国人血白蛋白进口占比 60%以上，美国 是全球最大血浆原料采集国，海外尤其是美国疫情发展不容乐观，我们 预计将影响未来白蛋白进口批签发；疫苗行业大品种大时代，近年来重 大品种相继获批上市，新冠疫苗研发不断获得进展，孕育百亿以上利润 市场空间。

近期，我们发表了专题深度报告：【首创医药行业深度报告】 2020前三季度疫苗批签发总结及重点公司分析，对重点疫苗品种前三 季度批签发统计分析。 市场回顾： 上周，医药生物表现较强， 上涨 2.79%，排 28个 SW 行业第 三位；今年以来， 医药生物上涨 47.76%，排全部 SW 一级行业第四位， 跑赢上证综指 47.53个百分点。 细分行业方面，上周医疗服务表现最优，上涨 7.40%；其次，生物制品 上涨 4.87%，中药表现落后，下跌 1.63%。今年以来，医疗器械表现领 先，涨幅为+88.52%，中药是今年表现最弱的子行业，年初至今涨幅 16.24%，中药、化学制剂（年涨幅 20.57%）和医药商业（年涨幅 24.35%） 跑输医药生物（SW）行业指数。 个股表现来看，上周涨幅排名前五的个股为戴维医疗（22.84%）、国际 医学（17.58%）、康泰生物（15.23%）、寿仙谷（15.13%）和益丰药房 （14.54%）。跌幅排名前五的个股为：同和药业（-20.55%）、富祥药业 （-16.57%）、新光药业（-13.70%）、宜华健康（-13.21%）和香雪制药 （-12.99%）。