汽车行业复苏+越南工厂投产,车用丝龙头迎业绩拐点,维持“买入”评级10月30日,公司发布《2020年第三季度报告》,2020年前三季度公司实现营收25.65亿元(同比-14.27%),归母净利润1.49亿元(同比-38.95%)。前三季度,公司PTA期货套期保值亏损1,753.9万元(849.8万来自于期货交割,904.1万来自于期货持仓损失)。公司作为汽车产业链出口型企业,疫情对公司业绩和越南工厂投放进度带来较大影响,我们下调公司盈利预测,调整前我们预计公司2020-2022年归母净利润为3.37、4.53、5.48亿元,调整后我们预计2020-2022年归母净利润为2.14、3.64、4.99亿元,EPS分别0.18、0.30、0.41元/股,当前股价对应的PE分别为21.5、12.6、9.2倍,我们认为,随汽车行业复苏,公司车用丝回归正常,越南工厂产能陆续投放,公司将迎业绩拐点,维持“买入”。评级。
汽车产业链强势复苏,车用丝销量持续恢复带动毛利率回升Q3公司实现营收9.59亿元(同比-4.21%,环比+21.32%),归母净利润4,719.59万元(同比-43.13%,环比-15.22%)。据Wind数据,Q3聚酯切片(纤维级)均价为4542元/吨,平均价差为350元/吨,较Q2平均价差下降236元/吨,聚酯切片盈利能力下滑对公司业绩造成拖累。Q3毛利率为17.51%,较Q2的的13.92%升上升3.59%,主要是由于汽车行业强势复苏,车用丝销量持续恢复带动毛利率回升。Q3净利率为5.04%,较Q2的7.00%下降1.96%,主要由于越南工厂陆续投产,期间费用率增加所致,Q3期间费用率为10.06%,较Q2的6.64%上升3.42%。
越南项目和石塑地板双轮驱动,将助力公司开启新一轮腾飞据公司公告,越南(一期)项目1.2万吨气囊丝产能已于8月6日顺利投料开车,第二批2.5万吨工业丝产能于10月底前陆续投产,后续7.3万吨产能将于2021年底前分三批逐步投放。众多轮胎和安全气囊行业龙头已在越南布局,越南工厂可为就近配套下游市场提供有利条件。公司年产1200万平石塑地板正在建设中,增长空间广阔,越南工厂与石塑地板双轮驱动,助力公司迎来新一轮腾飞。
风险提示:下游需求持续低迷、产能投放不及预期、企业安全生产等。