先导智能：Q3业绩大幅提升，新签订单快速增长

Q3业绩大幅提升，持续加大研发投入：公司是全球新能源装备的龙头企业，涵盖锂电池装备、光伏装备、3C检测装备、智能仓储物流系统、汽车智能产线等业务。公司2020年前三季度实现营业收入41.49亿元，同比增长28.97%；实现归母净利润6.40亿元，同比增长0.66%。其中Q3单季实现营业收入22.85亿元，同比增长68.54%；实现归母净利润4.11亿元，同比增长69.63%，公司Q3营收及净利润均大幅提升，重回增长通道。公司前三季度经营活动产生的现金流量净额为2.89亿元，同比下降12.93%。公司前三季度销售毛利率为36.42%，比去年同期小幅下降4.86个PCT。同时，前三季度销售费用、管理费用和研发费用分别为0.95亿元、1.89亿元和4.24亿元，同比增幅分别为-1.25%、2.48%和19.26%，其中研发投入持续快速增长。

新签订单快速增长，保障业绩稳定增长：长期来看，新能源汽车领域的技术进步正在深刻改变全球汽车行业的发展格局，汽车行业的电动化浪潮正在带动全球新能源汽车进入高速发展阶段，公司作为全球锂电池智能制造整体解决方案领先企业，正面临难得的历史发展机遇。报告期末，公司合同负债为15.01亿元，较中报增长4.09亿元，较年初增长7.1亿元，公司存货24.30亿元，较中报减少2.16亿元，较年初增长2.77亿元，以上两项表明公司新签订单快速增长，在手订单充足，Q3设备调试及安装进度加快，为未来公司业绩的稳定增长打下了良好基础。

掌握多项核心技术，定增提升整线供应能力：：公司掌握包括自动卷绕技术、高速分切技术、叠片技术、涂布技术和化成分容技术在内的多项核心技术，极大地提升了相关行业的自动化应用水平。此前公司拟定增募集25亿元资金，CATL全额认购此次定增，持有公司股份占比7.3%，与公司进一步绑定。其中7.66亿元用于先导高端智能装备华南总部制造基地项目、3.58亿元用于自动化设备生产基地能级提升项目，1.77亿元用于先导工业互联网协同制造体系建设项目、4.49亿元用于锂电智能制造数字化整体解决方案研发及产业化项目、7.50亿元通用补充流动资金。募投项目建成后将缓解泰坦的产能压力，提升公司整线供应能力，还将缓解公司的产能压力，为公司业绩长期增长提供支撑。

投资建议：公司Q3业绩大幅提升，新签订单金额快速增长，业绩稳定增长有保障。我们预测2020-2022年公司的EPS分别为0.97元、1.37元和1.69元，对应PE分别为61.66倍、43.90倍和35.52倍。维持“强烈推荐”评级。

风险提示：新能源汽车行业发展不及预期；行业竞争加剧；订单不及预期；产业政策风险。