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新媒股份2020年三季报点评:仍处业务扩张期,看好公司向上成长空间

来源:国信证券 作者:张衡,夏妍,高博文 2020-11-02 00:00:00
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单季收入持续向上,受业务扩张影响单季度费用有所增加 公司前三季度实现营收 9.08亿,同增 24.54%,实现归母净利润 4.55亿, 同增 64.27%,其中 20Q3公司实现营收 3.15亿,同增 12.1%,环比增 加 5.3%, 20Q3实现归母净利润 1.49亿,同增 39.98%,环比减少 8.82%。 公司单季收入逐季度提升, 达历史季度收入新高,业务规模仍处扩张期, 但利润端并未出现大幅下滑,显示公司仍处于业务扩张驱动的上升期。 20Q3公司毛利率和净利率分别为 56.34%和 47.16%,分别同比增加 2.9%/24.83%,环比减少 2.74%/13.44%, 20Q3公司期间费用率为 7.25%,同比减少 55.62%,环比增加 87.96%,公司过去几个季度毛利 率仍然保持相对稳定,且费用率整体稳步向下,显示公司较为稳定的盈 利能力和较好的费用控制能力。

大屏用户仍有挖掘空间,将发力广告和内容增值付费 公司全渠道汇聚超过 1.8亿用户,其中全国专网有效用户超过 1850万, 云视听系列产品全国有效用户超过 1.7亿。当前业务逻辑: 1) IPTV 业 务省内提升 ARPU,省外继续扩大用户范围; 2) 互联网电视业务打造多 元产品矩阵,稳步提升用户规模。未来业务增长点: 1)承接有线电视用 户迁移,广告变现值得期待。目前公司 IPTV 业务尚处市场推广期,无广 告收入,未来或将探索有效的广告投放模式; 2)内容场景多元化,提升 增值服务付费点。公司持续强化内容和产品运营,版权内容不断优化。

投资建议: 看好公司稳定向上的成长空间,维持“买入”评级 短期看,受业务扩张影响,公司单季度环比收入增速下降,单季度利润 环比下降,但并未影响公司长期逻辑,长期看, IPTV 省内 ARPU 有提升 空间,省外业务用户数仍有渗透空间,互联网电视“云视听”系列用户 数仍保持高速增长。 20年维持此前盈利预测,预计公司 20-22年归母净 利润 5.89/7.72/9.98亿, EPS 为 2.55/3.34/4.32元,根据最新股价对应 PE 为 34/26/20X,看好公司作为大屏的入口价值,维持“买入”评级。

风险提示: 产业政策变化及监管风险;业务收入来源较为集中风险; 用户拓展不及预期风险





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