再升科技2020年三季报点评：业绩持续超预期，未来有望继续多点开花

收入增长 52.7%，归母净利润增长 136.3%， EPS 为 0.45元/股 2020年 1-9月公司实现营业收入 13.19亿元，同比增长 52.66%，实 现归母净利润 3.18亿元，同比增长 136.31%，扣非归母净利润 3.06亿元，同比增长 130.91%， EPS 为 0.4469元/股，符合此前业绩预告； 其中 Q3单季度实现营业收入 4.62亿元，同比增长 86.5%，实现归母 净利润 0.96亿元，同比增长 166.12%。 收入增速持续抬升， 盈利能力同比大幅提升 公司收入增速持续提升， Q1、 Q2、 Q3单季度增速分别为 11.28%、 63.54%和 86.5%，主因干净空气市场需求旺盛，叠加疫情影响，带动 公司多种过滤材料需求增长加快。 1-9月公司实现综合毛利率 47.02%， 同比提升 12.13pct，净利率 26.72%，同比提升 11.27pct； 其中 Q3单季度毛利率 40.74%，同比提升 2.28pct， 环比下降 15.09%， 主因 当季度新增口罩及熔喷产品毛利率回归至合理水平，但仍维持高位水 平，叠加期间费用率同比下降 10.38pct 至 14.81%， 净利率同比大幅 提升 9.18pct 至 22.9%。

应用领域不断拓宽，有望助力业绩持续提升 公司积极拓展新应用场景及新产品上市，持续推动“干净空气”在公 共空间、畜牧业、医用及个体防护等领域的市场应用，同时在高效节 能领域， 因海外疫情带动冷链市场需求爆发， 推动高效节能产品需求 增加，有望进一步助推业绩提升； 10月 22日公司公告， 拟调整与四 川迈科隆真空新材料公司关联交易额度，向其销售产品、商品从 5000万元调整至 1亿元，同时向其购买原材料从 5000万元调整至 2亿元。

业绩持续超预期， 未来有望继续多点开花，维持“买入”评级 公司作为“干净空气”领域龙头企业， 同时拥有高性能玻纤滤料、低 阻熔喷滤料和高效 PTFE 膜三大主要介质过滤材料，并以核心材料为 基石，推动“干净空气”和“高效节能” 在不同场景的应用发展，持 续提供业绩增长点，未来有望继续多点开花， 预计 20-22年 EPS 为 0.59/0.69/0.89元/股，对应 PE 为 25.7/22.0/17.2x，维持“买入” 评级。

风险提示： 产能释放进度不及预期；新产品、新市场拓展不及预期。