上海瀚讯：宽带移动通信系统稀有领军企业，业绩增长提速

公司前三季度实现营业收入 3.25亿元，同比增长 14.97%；归母净利 润 0.51亿元，同比增长 24.36%。其中第三季度实现营收 2.10亿元， 同比增长 11.80%， 归母净利润 0.64亿元，同比增长 15.16%。 公司是军用宽带移动通信系统稀有领军企业， 产品应用覆盖陆军、海 军、空军、火箭军、战略支援部队等各军兵种。 产品涵盖宽带通信及 战术通信设备， 结合业务应用软件、指挥调度软件等配套产品，向军 方等行业用户提供宽带移动通信系统的整体解决方案， 多次在军用宽 带移动通信项目中性能测评荣获第一。 型号装备的算法、协议、核心 通信芯片及软硬件设计开发均为自主可控， 满足国防信息化安全的刚 需。当前主要产品为基于 4G 针对军事应用特殊需求，研发的一系列 自主可控的军用宽带移动通信产品，主要包括基站类、中继类、终端 类、模块类、系统软件类。

同时， 在军用 5G、军用多功能芯片和空天 地海一体化组网等方向开展原创技术研究和创新，奠定持续发展基础。 收入增长、利润提速，控制期间费用，保持高研发支出。 前三季度公 司营收同比增长 14.97%， 归母净利润增长 24.36%，而上半年归母净 利润同比增长 10.44%，利润增速超越收入增速且呈现明显扩大趋势。

同时，销售费用仅同比增长 4.70%， 管理费用则下降 25.67%；销售费 用率下降至 9.28%， 较去年同期下降 0.91个百分点，管理费用率下降 至 8.31%，较去年同期下降 4.54个百分点。 相比之下，公司保证较高 的研发投入，前三季度研发费用同比增长 30.32%， 研发费用率达到 27.59%，较去年同期提升 3.25个百分点。 盈利预测： 预计 2020~2022年公司营业收入分别为 6.58、 8.71、 11.57亿元，归母净利润分别为 1.61、 2.20、 2.95亿元， PE 为 48.65、 35.60、 26.60倍， 首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示： 系统性风险、疫情影响、竞争加剧。