新天科技:2~3季度经营已全面恢复正常

前三季度实现营业收入 7.52亿元，较上年同期增长 0.85%；实现归属于上市公司股东的净利润为 2.55亿元，较上年同期增长 52.77%；扣非后净利润 1.50亿元，较上年同期增长 15.21%。

2~3季度 公司 经营已全面恢复正常 ， 公司订单保持持续增长。由于受疫情的影响，公司第一季度经营受到阶段性影响，第一季度收入下降25.53%。第 2~3季度经营已全面恢复正常。今年第一季度公司实现收入 1.32亿元，同比下降 25.53%；第二季度实现收入 2.83亿元，同比增长 9.15%；第三季度实现收入 3.37亿元，同比增长 8.96%。第二季度环比第一季度收入增长 115.19%，而去年第二季度环比第一季度同比增长 46.81%。第三季度环比第二季度收入增长 19.05%，在第二季度弥补了第一季度造成二季度环比基数较高的情况下，也接近去年第三季度环比增长率 19.26%的水平。报告期内公司陆续披露较大金额中标情况，如中标鞍山市水务集团有限公司、大庆石油管理局有限公司NB-IoT 智能水表产品，中标金额为 9139万元。

毛利率保持较高水平，费用率整体下降。前三季度综合毛利率 47.02%，同比去年下降 1.78个百分点，主要因素为行业内产品售价有所下降。

前三季度销售费用率 12.96%，同比下降了 4.78个百分点，代理商的销售代理费用下降以及受疫情影响销售人员差旅费用等减少；研发费用率、财务费用率、管理费用率较为稳定。

盈利预测：预计 2020-2022年公司营业收入分别为 17.27、23.63、30.16亿元，归母净利润分别为 3.88、4.60、6.07亿元，EPS 分别为 0.33、0.39、0.52元，对应当前股价的 PE 分别为 17.70、14.92、11.32倍。

维持“买入”评级。

风险提示：系统性风险，行业竞争加剧。