万业企业：加大半导体投入，多维度布局助力转型

事件：

10月 29日，公司发布 2020年三季度报告。公司 2020年前三季度实现营收 5.64亿元，归母净利润 2.23亿元。报告期内无新增房地产土地储备，无新增房地产开工面积。

点评：

房地产业务逐渐收尾，税费优化积蓄资金。 。2020年第三季度，公司实现营收 0.89亿元，同比减少 32.88%，单季度归母净利润 0.43亿元，同比减少 16.74%。公司净利率为 48.35%，较去年同期提升 8.89个百分点。前三季度，公司税金及附加为-5712万元，系收到增值税清算款所致；销售费用 846万元，同比减少 62.66%，系因房产销售推广减少；财务费用为-3563万元，系由资金利息收入所致。截止报告期末，公司流动资产 55.81亿元，其中货币资金 30.22亿元。我们认为，营收的缩减彰显了公司坚定收尾房地产业务并向半导体转型的决心；不断回笼资金，能够为公司向半导体领域全面转型积蓄力量，时刻把握未来机遇。

加大半导体投入力度，多维度 布局。 。2020年前三季度，公司研发费用 332万元，同比增加 46.02%，源于凯世通离子注入机研发投入增加。报告期末，在建工程8947万元，较年初增加 95.54%，主要用于建设 FinFET 离子注入机临港厂房项目。其他非流动金融资产增加 3516万元，用于投资安徽富乐德科技公司，安徽富乐德主要从事半导体设备部件的洗净业务。报告期内，公司拟与上海半导体装备材料基金共同出资 13亿设立上海铕芯半导体有限公司；万业作为 LP 的上海半导体装备材料基金成功入股国微思尔芯，战略布局 EDA 产业。公司在自研离子注入设备、生产基地、产业链生态上的全面出手，大力投入，展现出多维度牵引，构筑半导体产业生态的全新发展态势。

维持“买入”评级。我们看好公司向半导体领域转型的优势与能力，认为公司在多维度牵引下，可以快速转入半导体行业，实现新的更大发展。我们预测公司 2020至 2022年营收分别为 13.49亿元、16.66亿元、21.55亿元；对应 EPS为 0.41元、0.51元、0.65元。维持目标股价 28.76元不变。

风险提示：国际贸易形势变化、盈利预测和估值判断不达预期。