移远通信:收入继续扩大，业绩拐点确认

公司前三季度实现营收 42.08亿元，比上年同期增长 47.40%；归母净利润 1.25亿元，比上年同期增长 33.84%。综合毛利率为 20.34%基本稳定。单季度来看，2020Q3业绩同比增速达到 0.55亿元，同比增长2652.71%，单季度业绩正式开启上行趋势；而 2020Q2业绩同比增速转正为 2.71%，扭转单季度业绩下行趋势。

收入增长速度扩 大， 期间费用有效控制。公司上半年营业收入同比增长 47.40%，较上半年的 46.22%和第一季度的 39.25%稳步扩大。根据2020年 Berg Insight 发布的调研结果显示，2019年全球蜂窝物联网模组出货量增长 22％，达到 2.65亿片，前五大供应商合计占据了 71%的市场份额。2019年，移远通信即已经超过加拿大公司 Sierra Wireless成为全球第一大蜂窝物联网模组供应商。今年以来，销售费用率和管理费用率得到有效控制。销售费用率从 2019年的 4.89%下降到当前的3.79%，管理费用率从 2019年的 3.09%下降到当前的 2.86%。

研发投入进一步扩大，打造全矩阵系列产品 ，增发进一步提升竞争力 。

前三季度研发投入4.37亿元，占营收比例为10.39%，同比增长96.55%，远大于收入增长。公司不断丰富产品线，各产品线均有推出新产品，促进整体营收增长。车规级 5G 模组，覆盖 5G/4G/3G 的多制式通信能力的 LTE 5G 模组，支持 Cat M1、Cat NB2和 EGPRS，并集成 GNSS定位功能的 LPWA 模组， LTE Cat1模组， Wi-Fi6模组，多模双频高精度 GNSS 定位模组，旗舰智能模组 SA800U 等新产品不断推出。公司拟增发行募集资金总额不超过 11.03亿元，投向全球智能制造中心建设项目、研发中心升级项目和智能车联网产业化项目。

盈利预测：业绩拐点确认，提高盈利预测。预计 2020-2022年净利润为 2.05、3.05、4.58亿元，EPS 1.91、2.85、4.28元，PE 91.56、61.43、40.94倍。维持“买入”评级。

风险提示：系统性风险，行业竞争加剧。