安克创新：营收表现超预期，系列产品推广顺利

营收略超预期，利润符合预期公司前三季度营收60.19亿元，同比+32.45%，超过公司招股书披露的30%增长上限。前三季度取得归母净利润5.33亿元，同比+15.68%，略高于招股书利润增速的中值，基本符合预期。单Q3看，实现营收24.91亿元，同比+45.57%，取得归母净利润2.56亿元，同比+24.91%，在亚马逊会员日从7月推迟至10月的情况下仍然取得亮眼表现，预计主要受益于无线音频和智能创新类产品的销售增长。

盈利能力总体稳健，收入准则调整影响相关数据公司前三季度毛利率44.71%，同比-5.49pct，单Q3毛利率同比-5.9pct，系公司20年将原属销售费用的部分物流及终端配送费用调入营业成本影响，也带来公司前三季度销售费用率同比-7.55pct，单Q3同比-7.58pc。此外，公司前三季度管理费用率同比+0.58pct，表现较为稳健。净利率水平看，公司前三季度净利率水平9.33%，同比-0.8pct，但公司单Q3净利率11.46%，较Q2的6.91%有明显提升。

亚马逊会员日推迟，备货节奏调整影响备货节奏调整影响Q3营运水平由于20年亚马逊会员日从7月推迟至10月，公司整体备货节奏有所调整，预计对Q3营运水平有所影响。具体来看，公司前三季度存货周转天数112.98天，较上半年的107天有所增加。现金流方面，公司前三季度实现经营性现金流净额0.61亿元，同比-81.12%，亦与公司存货备货导致购买商品支付现金增长幅度较大有关。

风险提示：全球贸易环境恶化；疫情反复影响产能供应及仓储物流：投资建议：跨境出海出海B2C龙头龙头，品类建设稳步推进，维持“买入”“买入”短期看，公司前三季度收入表现突出，海外疫情影响下进一步提升电商渗透率，从而打开公司主品牌发展天花板，而Q4在亚马逊会员催化下有望获得加速增长，且多品牌多品类发展也在快速推进。中长期看，公司作为跨境电商B2C龙头企业，凭借优异经营管理水平和紧扣需求的产品布局能力，有望充分分享行业高增长红利，同时随着品类结构不断优化调整，消费者覆盖度和品牌认知度将进一步提升。考虑海外疫情扩散进一步推动跨境电商行业增长及公司新兴品类市场拓展顺利，我们上调公司20-22年EPS至2.28/2.82/3.52元/股（前值分别为2.13/2.68/3.33元/股），维持“买入”评级。