森马服饰重大事件快评：q3调整持续，即将重启成长_股票频道

2020年 10月 28日，森马服饰发布公告三季度业绩公告，第三季度营业收入/归母净利润/扣非后归母净利润分别为37.2/1.9/1.8亿元，分别同减 26.3%/66.8%/69.1%；前三季度营业收入/归母净利润/扣非后归母净利润分别为 94.5/2.2/1.2亿元，分别同减 28.7%/83.5%/90.0%。

国信观点：1）Q3业绩：剥离 Kidiliz、降渠道库存，减轻包袱；2）Q4及 2021年展望：主业稳健发展，加盟渠道信心恢复有望出现业绩拐点；3）风险提示：1.疫情持续时间过长，宏观经济与消费需求大幅下行；2.库存积压风险；3.市场的系统性风险。4）投资建议：公司持续进行渠道调整与库存去化，同时剥离亏损品牌，我们看好公司即将迎来业绩拐点，轻装上阵重启快速成长。我们维持盈利预测，预计公司 20-22年 EPS 分别为 0.17/0.56/0.67元，对应 PE 为48.0x/14.2x/11.9x，上调合理估值 9.6-10.2元，对应 2021PE17-18x（原为 8.5-9.0元），维持“买入”评级。