医药生物行业：三季报业绩符合预期，医药为何不涨反跌？

本周生物医药指数下跌 6.24%，板块表现差于沪深 300的 1.53%的跌 幅。 医药龙头业绩较优，为何涨不动反而跌？ 主要原因有三：其一市场 波动较大挣钱效应弱；其二受到心脏支架带量采购及 11月份新药医保 谈判不确定性影响；其三医药板块年初至今获益丰厚，超额收益明显。

但我们认为：十月份医药板块会扭转前二个月颓势吗？维持结构化盘整 上行观点不变。原因有三，其一 Q3业绩窗口期、业绩好，各子行业龙 头 3季度报业绩持续恢复，整体预期较好；其二海外疫苗形势较为严峻， 将为国内疫情防护及筛查标的公司业绩更加具有持续性；其三国内外疫 苗研发或将有新进展，催化医疗板块持续走强。 三季报业绩本周集中披露， Q3业绩基本符合预期。 本周三季报业绩集 中披露，三季度业绩基本符合预期。 血液净化产品高速增长，透析耗材 市场空间大，有望受益于进口替代；

创新药产业链相关企业经营逐步摆 脱疫情影响，呈现单季度业绩上扬；受益于海外疫情，部分医疗器械公 司海外出口产品有望打开新的成长增长点；创伤龙头公司，核心产品持 续高增长，有望长期受益于骨科行业高景气度；原料药、制剂业绩超预 期，后续有望放量加速。 基石药业 PD-L1抗体获 FDA 突破性疗法认定，成都倍特乙肝重磅药富 马酸丙酚替诺福韦片获批上市。

基石药业开发的 PD-L1抗体舒格利单 抗单药治疗成人复发或难治性结外自然杀伤细胞/T 细胞淋巴瘤 （ R/RENKTL）获美国 FDA 突破性疗法认定（ BTD），有望为一线治疗 方案失败后的患者提供新的治疗选择。 仿制药方面， 成都倍特乙肝重磅 药富马酸丙酚替诺福韦片获批上市，并视同通过一致性评价，反超最先 申报上市的正大天晴，拿下国内首仿； 恒瑞、 国瑞均有一款仿制药获批 上市。

锁定 Q3， 紧握真成长。 1）医疗器械：眼科耗材：昊海生科、爱博医疗、 欧普康视； 2）医疗设备：迈瑞医疗、理邦仪器；诊断性耗材：安图生 物、新产业；骨科治疗性耗材：凯利泰、大博医疗、三友医疗、春立医 疗；心血管治疗性耗材：微创医疗、沛嘉医疗；消化治疗性耗材：南微 医学；低值耗材：威高股份、三鑫医疗； 3）原料药：华海药业、九洲药 业、仙琚制药、美诺华等； 4）疫苗：康泰生物、智飞生物、沃森生物、 复星医药等； 5）创新药及产业链：恒瑞医药、药明康德、复星医药、亿 帆医药等； 6）苏州创新药组合：信达生物、康宁杰瑞、博瑞医药、亚盛 药业等； 7）医疗服务：美年健康、通策医疗、爱尔眼科等； 8）药店： 大参林、老百姓、益丰药房等。

风险提示： 药品降价幅度超预期；疫情导致经济衰退影响消费支出。