汽车行业周报：10月第三周零售同比+18%，全面看多

每周复盘 SW 汽车上涨 1.2%，跑赢大盘 3.6pct。 除 SW 商用载货车和 SW 汽车零 部件 III 外，所有汽车子板块呈上涨形态， SW 乘用车幅度最大。申万一 级 28个行业中，汽车板块排名第 2名，排名靠前。 估值上，整体有所 上涨， SW 乘用车幅度最大。横向比较，乘用车板块估值在 PE 方面高 于白色家电低于白酒， PB 方面仍低于白色家电和白酒。汽车零部件板 块估值（ PE 和 PB）均低于计算机和传媒。

景气跟踪 销量： 10月 12-18日乘用车零售日均销量同比上升，批发日均销量同比 上升。 10月 12-18日乘用车零售销量日均 53138辆，同比上升 18%，月 度累计日均 42258辆，同比上升 16%。 10月 12-18日乘用车批发销量日 均 54017辆，同比上升 9%，月度累计日均 37926辆，同比上升 3%。 库存： 9月传统乘用车企业库存-4.2万辆，企业累计库存为-44万辆， 渠 道库存增加 9.5万台，符合历史季节性规律，行业整体库存处在较为健 康的水平。

价格： 9月折扣率小幅攀升。 根据抽样调查原理，我们建立了乘用车终 端成交价格的监控体系，每月进行分析。 9月乘用车价格监控结论： 折 扣率小幅增加。 1）剔除新能源的乘用车整体折扣率 10.74%，环比 9月 上旬+0.49pct。 2）主要车企 9月下旬折扣率小幅增加，折扣率增加前五 的车企是是东风日产+广汽乘用+上汽通用+上汽大众+长城汽车。 重点关注 10月 19日，拓普集团 Q3营收 17.57亿元，同比+32.32%，归母净利润 1.71亿元，同比+35.29%； 10月 19日，万里扬 Q3营收 15.87亿元，同 比+31.45%；归母净利润 2.31亿元，同比+98.98%； 10月 22日，特斯拉 上海工厂二期项目已通过阶段性评审，有望明年年初全面投产 Model Y； 10月 22日，中国移动发布全球最大的“5G+高精定位系统”，启动“国 家 5G 新基建车路协同项目”； 10月 23日，特斯拉三季度交付量达到创 纪录的 13.93万辆； 10月 23日，小鹏 P7上市后首次 OTA 升级，将开 放自动驾驶辅助等功能。

投资建议 继续全面看多汽车板块， Q4优先配置整车。 基于以下四点理由全面看 多： 1）无论 PE 还是 PB 角度，乘用车及零部件估值处于历史中位。 2） 国内复工复产恢复正常+中央/地方政策相继出台+海外供应链逐步恢 复，乘用车景气度重新进入复苏轨道且逐季加速。 3）参照海外成熟国 家，结合中国人均 GDP 及人口规模，乘用车的产销规模依然有望创历 史新高。 4）汽车正经历类似手机变革时代将有望改变未来人们生活方 式最终实现提价。整车板块：随着产批零数据同比持续转正，景气复苏 逻辑进一步得到验证，看好 Q4整车板块性估值修复行情，排序基于新 车周期强势程度来定。 首选【长城汽车】，其次【长安+吉利+广汽+上汽】。 零部件板块： 1）特斯拉产业链核心供应商【拓普集团】； 2）享受智能网 联赛道行业红利，重点推荐英伟达产业链【德赛西威】 +华为产业链【华 阳集团+中国汽研】； 3）自主 CVT 变速器龙头标的且受益商用车需求复 苏的【万里扬】。

风险提示： 海外疫情控制不达预期，乘用车需求复苏幅度低于预期。