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中鼎股份:Q3营收同比增长17.5%,各项业务全面回暖

来源:东北证券 作者:李恒光,刘力宇 2020-10-29 00:00:00
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事件:公司发布2020年三季报,Q3实现营业收入30.55亿元,同比增长17.50%,实现归母净利润1.80亿元,同比增长25.18%,实现扣非后归母净利润1.42亿元,同比增长11.87%。

各项业务全面回暖,Q3营收增速超预期。2020年上半年受疫情影响,全球汽车产量同比下滑32.3%,国内汽车产量同比下滑16.8%,但Q3全球车市已经全面开始复苏,公司各类产品收入全面回暖且领先于行业增速,我们预计主要系两方面原因:1、公司下游客户主要为全球中高端汽车品牌,下游的产销量回暖速度明显高于行业均值;2、新能源化提升公司产品单车价值,热管理业务保持较快增长。

汇率波动对毛利率形成冲击,费用率基本保持稳定。报告期内,公司毛利率为23.36%,同比下滑2.51个百分点,主要系人民币升值所致;销售费用率为3.88%,同比下滑1.26个百分点,主要系销售规模增长较快;管理费用率为5.67%,同比下滑0.04个百分点,基本保持稳定;

研发费用率为4.59%,同比下滑2.36个百分点,主要系销售规模增长较快所致;财务费用率为2.00%,同比增长1.18个百分点,主要系人民币升值带来的汇兑损失较多。

空气悬挂国产化进程顺利,国内新客户持续落地。公司收购的德国AMK的空气悬挂技术位居全球前三,主要配套捷豹路虎、沃尔沃、奔驰等高端客户,平均单车价值达到1万元,市场空间大。子公司安美科负责空气悬挂系统国产化,国产化后成本有望明显下降,公司已经投入4个亿建设中国空气悬挂产业基地,规划产能25万套,预计今年年底到明年年初建成。公司持续获得蔚来汽车、东风汽车等客户定点,国产化进展顺利,看好公司在空气悬挂领域的发展。

盈利预测及评级:预计公司2020-2022年归母净利润分别为4.81亿、6.78亿、8.30亿,EPS分别为0.39元、0.56元、0.68元,市盈率分别为26.67倍、18.91倍、15.44倍,维持“买入”评级。

风险提示:新能源市场发展不及预期;海外车市复苏不及预期。





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