事件:
公司发布2020年三季报,2020年1-9月份公司实现营业收入17.9亿元,同比+ 40.3%;归母净利润为2.9亿元,同比+88.1%。20Q3实现营收7.4亿元,同比+36.8%;归母净利润1.2亿元,同比+75.2%。
投资要点:
智能汽车和物联网业务有望延续高增长趋势。2020年1-9月,公司智能软件业务实现收入约8.4亿元,同比约+23%。智能汽车业务1-9月份实现收入约4.8亿元,同比约+62%,Q3收入约1.9亿元,同比+58%,公司依靠高通芯片和自身操作系统的技术壁垒,在智能座舱领域的IP 授权数量不断增加;智能驾驶方面,公司推出的低速场景下的自动泊车产品21年将量产,2022年将推出基于视觉融合的自动泊车方案。物联网业务1-9月实现收入约4.6亿元,同比约+100%,Q3收入约2.6亿元,同比约+107%,增速高于行业增速。细分来看,机器人是公司多年投入的业务,2020年扫地机器人出货量大增;相机领域市场需求稳定,AR/VR 方面边际改善。公司覆盖的客户有700多家,20Q3公司向各类厂商备货了约8000万元,对未来充满信心。
公司产品竞争力不断增加,Q3毛利率37.2%,同比+2.4pct,环比+3.1pct,得益于智能软件中5G 业务占比提升和智能汽车中IP 授权占比提升。公司Q3期间费用率为21.9%,同比-0.7pct,得益于营收增加带来的费用摊薄, 销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别为2.9%/8.9%/9.2%/0.9%,同比-0.7pct/-0.8pct/-0.2pct/+1.0pct,公司在研发上持续投入,研发费用率在营收大增的情况下-0.2pct。
盈利预测和投资评级:公司在操作系统领域有很强竞争力,将受益于汽车智能化和物联网的快速发展,维持公司“买入”评级。预计公司2020~2022年营业收入分别为24.66亿元、32.31亿元、41.35亿元,同比增速分别为35%、31%、28%;归母净利润分别为3.42亿元、5.03亿元、6.64亿元,同比增速分别为44%、47%、32%,对应EPS 分别为0.81元、1.19元、1.57元。
风险提示:汽车智能化网联化发展不及预期;物联网终端市场发展不及预期。