汽车整车行业：上海外牌限行趋严，新能源需求激增

上海市最严“限行令”出台11月 24日，上海公安局通告对高架道路和地面道路的交通管理措施再次进行调整，强化新能源绿牌和沪牌路权：

1. 高架快速路范围不变，时间延长：11月 2日起，高架路段 8小时限行（7时至 10时，15时至 20时）延长为 13小时限行（7时至 20时）；

2. 新增中心城区地面道路外省市小客车限行措施：2021年五一小长假后的第一个工作日起，工作日 7时至 10时、16时至 19时将对内环内地面道路（不含边界道路）实施外省市号牌小客车限行。

沪牌难求，利好新能源汽车2019年底，上海市小客车保有量 540万辆，其中常驻上海外省市号牌小客车170万辆，占比 31.5%，限行令的实施，外牌刚需车主面临继续拍沪牌或快速上“绿牌”两大选择。上海市 2016-2019年沪牌投放量分别为 13.2、13.3、13.5、11.2万张，2020年全年预计达 17万张，短期仍无法满足存量外省市牌号小客车的换牌需求，供不应求现象加剧，同时会引发新一轮拍牌浪潮，沪牌价格和时间成本居高不下，大力推动存量外牌刚需车主和新增车主更换新能源车，新能源需求将激增。

2020年上海市新能源车销量有望突破 15万辆假设 170万外牌刚需车主占比 30%，置换周期 6个月，10%拍中沪牌选购燃油车，仍有 46万车主需在 6个月内购置新能源车，平均月销量 7.65万辆。新能源车购买手续繁琐，短期放量提车时间延长，预计 10月和 11月小幅爬升，春节前集中放量，Q4季度新能源车销量为 10万辆，2020年全年销量有望达 15万辆。2021年上半年销量合计 35万辆。根据 20年 1-9月终端零售数据分析，上海市新能源汽车销量占比较高的企业特斯拉、比亚迪、上汽集团和蔚来将显著受益。

投资策略此次“限行令”的出台，刺激存量外牌刚需车主置换新能源车，预计新能源汽车需求大幅提高，利好新能源产业链。重点推荐比亚迪、拓普集团，建议关注特斯拉产业链的新泉股份、宁德时代等。

风险提示新能源车政策变化；沪牌政策放宽；汽车行业景气度不及预期。