明年 GDP 增速前高后低,波动较大。预计明年一季度 GDP 增速将迎来 10%+阶段性高点,后续 GDP 增速不断降低,全年有望维持在6%以上的水平。
明年货币政策将保持中性,维持流动性合理充裕,进一步宽松的可能性不大,收紧的概率也较低。
明年营收利润正增长。2020年:对于银行业极为特殊,银行为了抵御潜在的风险,计提了大量的拨备。上半年商业银行利润增速出现了前所未有的负增长,展望 2021年,预计疫情对银行的冲击减弱,银行经营较为稳健,营收和利润均能实现正增长。
明年一季度将是净息差阶段性低点,后续或将企稳走阔。预计一季度因贷款重定价,净息差将迎来阶段性低点。随着贷款结构优化和结构性存款压降,净息差存在改善空间,或企稳走阔。
延期还本付息规模占比 2.1%,对资产质量影响较小。对公:存量风险已出清,对公不良贷款率明年将迎来拐点。零售:拥有优质客户的银行将作为第一梯队首先出现改善。
2020年四季度看估值修复和估值切换:从经济复苏,估值低、估值切换三方面来推荐银行股。2021年看估值提升:从基本面出现转折来推荐银行股。2021年 Q1,银行将见到净息差和资产质量的拐点,后续净息差将企稳走阔,不良贷款率将不断改善,银行历经五年多的监管与洗礼,将迎来新生,估值必将得到提升。
推荐股票:
(a)基本面优异,稳健品种:招商银行,杭州银行,宁波银行,常熟银行。
(b)低估值,弹性大品种:兴业银行,平安银行,光大银行。
风险提示:
1)资产质量受经济超预期下滑影响,信用风险集中暴露。
2)政策调控力度超预期。
3)市场下跌出现系统性风险