道通科技2020年三季报点评：业绩全面超预期，高增长开启

三季报业绩超出市场预期。

公司于10月26日披露三季报，前三季度实现营收10.73亿元（+27.78%），归母净利润3.19亿元（+34.34%），扣非净利润2.83亿元（+15.24%）。Q3单季，实现营收4.78亿元（+55.68%），归母净利润1.60亿元（+60.99%），扣非净利润1.31亿元（+16.08%）。

Q3业绩同比高增超市场预期，毛利率、现金流表现亮眼，研发投入持续高增。

疫情影响消退，公司业绩进入高增长时代。

公司上半年在疫情影响下仍实现仍实现收入、利润稳定增长。Q3单季，在市场需求快速恢复的背景下，公司的汽车综合诊断业务重回高增长轨道，Q2末发布的Ultra等新产品成为爆款拉动增长；同时，公司的TPMS、ADAS产品凭借性能、价格、渠道优势，持续录得高增。整体收入、利润增速全面超出市场预期。

扣非增速低于利润增速系统计口径原因。

公司持续开展套保业务，目标抹平汇率波动对业绩的影响。而扣非业绩中并未计算套保收益，只计算汇兑损失。所以对于真实的业绩反映，应加上相关套保收益。我们在2020、2019年Q3单季扣非利润1.31亿和1.13亿的基础上，计入对应的套保收益1968.93万元，-1737.72万元，那么真实业绩分别为1.51亿和0.95亿，同比增速达57.8%。

应付账款同比大幅增加，彰显业绩持续性。

Q3末，公司应付账款约2亿元，同比增长122.82%，环比增长224.00%。主要系新一代综合诊断系列产品上市及疫情后市场需求增加导致原材料采购大幅增加，反映公司订单旺盛，预示业绩有望持续高增。

风险提示：疫情二次反弹影响业务的可能；新产品推广不及预期。

投资建议：上调盈利预测，维持“买入”评级。

暂不考虑股权激励费用的影响，我们将公司2020-2022年归母净利润由4.43/6.56/9.53亿元上调至4.56/6.59/9.65亿元，摊薄EPS=0.99/1.43/2.10元，维持“买入”评级。