科大讯飞：Q3继续保持高增长，开发者节亮点多多

事件：公司2020年前三季度实现营收72.84亿元，同比+10.82%，归母净利润5.54亿元，同比+48.36%，扣非净利润8395.23万元，同比+20.25%。同时，公司预计全年归母净利润10.65-13.93亿元，同比增长30%-70%。

投资要点

Q3继续保持高增长，经营性现金流净额大幅提升：Q3实现营收29.35亿元，同比+25.16%，归母净利润2.96亿元，同比+60.79%，扣非净利润0.77亿元，同比+100.43%。公司继续保持Q2较高的增速，主要系随着各行业领域复工复产，第二、三季度逐渐弥补了一季度业绩的不利影响，同时，人工智能核心技术驱动的各项业务加速落地。费用方面，前三季度销售费用率、管理费用率分别为17.63%、6.71%，同比减少2.25pct、0.65pct，费用支出进一步得到改善；研发费用率22.43%，同比增长4.17pct，主要系一方面仍加大在教育、医疗等关键业务的研发投入，另一方面是前期研发资本化摊销。应收账款方面，前三季度同比增长35.45%，高于营收增速。经营性现金流方面，公司Q3经营性现金流净额为6.50亿元，同比增长115.23%。存货较期初增长89.93%，主要系本期项目备货增加所致。

第二期股权激励股票授予条件达成：公司10月26日发布公告，股权激励计划规定的第二期限制性股票授予条件已经成就，确定2020年10月28日为授予日，以18.28元/股的授予价格向1933名激励对象授予2722.42万股限制性股票。公司股权激励方案设置的业绩考核目标为；以2019年营收为基数，2020-2021年营收增长分别不低于25%、50%、75%。此次股权激励主要激励对象为核心骨干，这有助于调动员工积极性，从而推动公司业务高速增长。

1024开发者节发布讯飞AI云等多款重磅产品，助力生态和应用发展：本月24日科大讯飞的“全球1024开发者节”开幕，会上指出，过去一年，科大讯飞平台的开发者团队增长了约50万家，开发者数量从108万增长到157万，开发应用数从70万增长到93万。同时，“顺风耳”图聆工业云平台、讯飞AI云等多个生态新品的全新亮相，以及AI科技树的构筑理念的发布。未来科大讯飞将从产品赋能走向行业赋能，实现进阶服务，为生态和应用的发展提供更契合的AI源动力。

盈利预测与投资评级：上调公司2020/2021/2022年归母净利润分别为11.45/14.72/18.80亿元，摊薄EPS分别为0.52/0.67/0.86元，现价对应PE68/53/41倍。疫情凸显人工智能+互联网与教育、医疗深度结合的刚需，同时人工智能作为新基建重要内容之一，加速生态建设和应用落地，AI龙头有望AI行业高速发展的东风，保持业绩稳步增长，维持“买入”评级。

风险提示：平台进展低于预期；各行业业务进展低于预期。