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寒锐钴业:业绩符合预期,量价齐升公司业绩持续回暖

来源:西南证券 作者:邱培宇,刘岗 2020-10-26 00:00:00
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业绩符合预期,Q3季度业绩同比环比大幅增长主要源于:1)电解铜量价齐升,Q3季度 LME 铜价环比增长 21%,同比增长 12%,同时上半年公司子公司刚果迈特铜生产线已经改造完成和寒锐金属 2万吨电解铜项目已经投产,电解铜销量环比增加所致;2)金属钴价格环比持稳上涨、成本下降,其中电钴 Q3季度环比上涨了 7%,海外 MB 钴价环比持平,同时随着高价钴库存的消耗导致钴产品成本的下降。

上游矿商缩减产能,下游需求回暖,供需缺口延续有望持续推升钴价。Katanga生产受到影响,嘉能可下调产量指引,Vale 下调全年矿产目标,Ambatovy 将暂停运营,受新冠疫情影响以及钴价下跌和民采矿规模的下降,2020年钴矿供给端有望缩减 8%,同时受钴下游需求的回暖(新能源汽车动力电池与 5G 手机等消费电池拉动需求)共同作用,2020年对钴的需求缺口有望超过 1万吨,供需缺口有望持续推升钴价。目前公司科卢韦齐的 20000吨电解铜产能已经投产,随着 2020年底 5000吨电积钴产能的投产以及新冠疫情稳定后钴粉产能的释放,铜、钴产品量价齐升公司业绩极具弹性。

盈利预测与投资建议。我们预计公司2020-2022年的营业收入分别为22.5亿元、31.5亿元和 40.2亿元,归母净利润分别为 3.4亿元、6亿元和 7.1亿元,对应PE 分别为 60倍、34倍和 29倍,维持“持有”评级。

风险提示:钴价格大幅波动风险、新能源汽车销量不及预期风险、新增产能达产进度不及预期风险。





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