可转债周报：转债缘何被爆炒？

本周（10月 19日—10月 24日）发行有新进展的可转债有 19支，总金额为 493.57亿元。其中通过证监会核准或发审委通过的转债 10支，为紫金矿业、思创医惠、美力科技、九典制药、天壕环境、永安行、洪城水业、靖远煤电、超声电子、旺能环境。

本周股票市场和转债市场均下跌。截止周五收盘，上证综指报收 3278，较上周下跌 1.75%。深证成指下跌 2.99%，创业板指数和沪深 300分别下跌 4.54%和 1.53%。本周上证转债和中证转债分别下跌 0.48%和 0.45%。

本周申万行业指数 2涨，26跌，上涨的行业分别为银行和汽车，涨幅分别为 2.19%和 1.25%；下跌幅度前三的行业分别为医药生物、农林牧渔和建筑材料，跌幅分别为 6.24%、5.84%和 5.19%。

从个券表现来看，本周转债市场涨跌各半，上涨的转债有 140支，下跌的转债有 163支。涨幅前三的分别是正元转债、智能转债和蓝盾转债，涨幅分别为 181.92%、100.09%和 77.43%。下跌幅度前三的分别为应急转债、瀚蓝转债和雪榕转债，跌幅分别为 7.13%、7.01%和 6.58%。

二级市场上，本周可转债市场成交额为 4989.26亿元，相比上周成交量增加了 3764.93亿元，涨幅为 307.51%。本周有 62支成交额超过 10亿的转债，有 24支成交额超过 5亿的转债。

本周部分转债创下天量成交，价格波动较大，我们认为主要原因在于：

一是近期股市表现较弱，部分投机资金涌入转债市场；二是转债实行 T+0交易，无涨跌幅限制的交易规则适合炒作，特别是对于那些规模较小（转债余额不足 2亿）的转债，更利于游资反复炒作。当然转债作为一种债券衍生品，天然具备衍生品的高风险属性，不建议普通投资者跟风炒作。

周末证监会发布了《可转换公司债券管理办法（征求意见稿）》，意见稿中建议对转债具体的交易规则进行一些调整，以减少市场炒作，具体细则的落地还有待观察。自 17年底转债市场开始了新一轮的扩容，我们认为随着转债管理办法的进一步完善，转债市场未来的发展也会更加稳健。