房地产行业周报：九月销售增速回落，开发投资维持韧性

市场表现： 本周上证综指下跌 1.75%，收报于 3278.00点； 创业板指下跌 4.54%，收报于 2600.84点； 沪深 300指数下跌 1.53%，收报于 4718.49点。房地产板块本周下跌 1.12%， 在 28个行业内位列第 9位。

新房成交： 成交面积同比 4.8%本周，我们重点跟踪的 43城一手房成交面积合计约 598万方，同比4.8%。其中，一线（4城） 一手房合计成交面积 66万方，同比 13.4%；

二线（13城）一手房合计成交面积 288万方，同比-7.4%；三线（26城）一手房合计成交面积 245万方，同比 21.0%。

二手房成交： 成交面积同比 2.0%本周， 我们重点跟踪的 17城二手房成交面积合计约 174万方，同比2.0%。其中，一线（2城）二手房合计成交面积 52万方，同比 31.8%；

二线（8城）二手房合计成交面积 93万方，同比 133.0%；三线（7城）二手房合计成交面积 29万方，同比 0.1%。

新房库存： 环比 0.52%，去化周期 7.8本周，我们重点跟踪的 18城新房库存面积合计约 8143万方，环比 0.52%，整体去化周期（按面积）约 7.8月。 其中，一线（4城） 新房库存合计2239万方，环比 0.71%，去化周期 6.5月； 二线（7城） 新房库存 3077万方，环比 0.61%， 去化周期 7.4月；三线（7城市） 新房库存 2827万方，环比 0.29%；去化周期 9.8月。

土地市场： 成交建面 976万方，成交总价 196亿元，百城溢价率 17.56%上周， 百城土地供应数量为 113宗，对应土地供应建面约 972万方；百城土地成交数量 108宗，对应土地成交建面约 976万方， 成交土地总价约 196亿元，百城土地溢价率为 17.56%。 其中，一线、二线、三线城市土地成交建面分别为 244万方、 233万方和 499万方， 同比分别为14%%、 -83%和-51%， 对应土地溢价率分别为 20.99%、 0.00%和 20.58%。

投资建议：

本周，国家统计局发布房地产开发投资和销售情况， 9月单月，销售面积同比降至7.3%（8月13.7%）；销售金额同比降至16.0%（8月27.1%）。

供给放量叠加需求韧性促进销售维持正增长，成交向合理中枢回归或带来增速较年中冲高后有所回调。当前融资端并未放松，房企在拿地上态度趋谨，但核心区域的优质地块依然受青睐，供给成交结构调整或带动市场呈现“价增量减”的表现。 9月单月，土地购置面积同比-4.8%，土地成交价款单月同比 23.0%，或源于供给成交结构的调整。新开工增速转负、竣工仍待修复，开发投资维持韧性。以稳为主的基调下，部分城市出现调控收紧的迹象，头部规模房企及二线成长梯队有望凭借自身优势实现销售、业绩双增长，行业竞争格局有望进一步清晰，带动估值修复。建议关注：

（1）规模型房企：万科 A、保利地产、 金地集团；

（2）成长型标的：金科股份、中南建设、华发股份、阳光城；

（3） A 股物管优质标的：招商积余等。

风险提示：

房地产调控政策趋严， 销售修复不及预期，资金面超预期收紧等。