福晶科技：业绩逐季改善，Q3单季归母净利+26%达0.4亿

业绩总结：2020年前三季度公司营收4.2亿元，同比+8.6%；归母净利润1.2亿元，同比+10.6%；扣非归母净利润1.1亿元，同比+2.8%。其中，Q3单季度实现营收1.5亿元，同比+19.3%；归母净利润和扣非归母净利润均为0.4亿元，分别同比+25.7%、+29.9%。

2020年业绩逐季改善，继续保持高研发投入。2020年前三季度，公司综合毛利率为54.2%，与去年同期基本持平，其中Q3单季度毛利率56.6%，较去年同期+5.9pp。公司在非线性光学晶体领域处于全球龙头地位，主要下游应用为固体紫外激光器，国内主要客户包括大族激光、锐科激光等激光产业中的龙头企业。受益国内市场，尤其是激光行业加速回暖，公司渐渐走出前期3C市场需求趋稳及海外销售疲软的影响，盈利能力逐渐修复。期间费用方面，销售费用率1.7%，同比-0.3pp；管理费用率11.7%，同比+0.2pp；财务费用率0.1%，同比+1.2pp。另外，前三季度研发费用0.4亿元，同比+9.4%，占营业收入的比例达到8.5%，研发力度保持强劲。

受益激光行业新应用加速落地，激光器件及晶体板块前景可期。激光加工以高精度领先于传统加工工艺。一方面，随着汽车、轨交等行业轻量化要求的不断提高，以高强度、低密度而得到广泛应用的铝、镜面不锈钢等高反材料也对激光加工设备提出了新要求。目前，业内往往通过安装光隔离器的方式阻断反射光以保护激光器，利好公司磁光器件（光隔离器等）。另一方面，脉冲激光器在1mm以下薄板的点焊、缝焊中更具优势，利好公司用作脉冲激光器开关的声光器件、电光器件。同时，5G换机潮将推动手机内部元件小型化、集中化，从而带动工艺加工精密度要求进一步提升，催化中游产线设备更换升级需求，以超快紫外激光器为主的冷加工设备市场有望受益打开，有望带动公司晶体板块持续回暖。

盈利预测与投资建议。公司立足核心的晶体生长工艺，经多年向下游领域的研发投入与积累，目前已形成“材料-元件-组件-器件”的产业链布局，未来有望进一步拓宽市场空间，预计2020-2022年公司归母净利润分别为1.48、1.84、2.28亿元，对应PE41、33、26倍，维持“持有”评级。

风险提示：国内激光行业发展不及预期、汇率大幅波动。