医药行业深度报告：前三季度疫苗批签发总结及重点公司分析

流感病毒疫苗：我国流感病毒疫苗品种逐渐丰富，目前共有三种常年生产批签发品种：流感病毒裂解疫苗、4价流感病毒疫苗和鼻喷流感减毒活疫苗。前三季度，我国各品种流感病毒疫苗共批签发约2861万剂（人份），已经接近去年全年流感疫苗批签发总量（不含去年1月国家储备）。其中，4价流感病毒疫苗批签发快速增长，截止目前批签发量（1159万剂）已经超过去年全年（971万剂），华兰生物市占率第一（34.9%），我们预计4价流感病毒疫苗将逐渐替代3价的流感病毒裂解疫苗，全年流感病毒疫苗批签发达5000-6000万剂。

肺炎疫苗：肺炎疫苗市场基本稳定，整体呈现产能不足、供不应求的供需格局。当前，我国批签发上市的肺炎疫苗产品主要有两种：23价肺炎多糖疫苗和13价肺炎结合疫苗。前三季度肺炎疫苗全口径共批签发约1660万剂，同比增长约147%，且超过去年全年各品种肺炎疫苗批签发总量（1422万剂）。13价肺炎结合疫苗批签发总量达到664万剂，同比大增130%，沃森生物和辉瑞市占率接近；23价肺炎多糖疫苗批签发996万剂，同比去年增长48%，且疫苗批签发以国内厂家为主。

人用狂犬病疫苗：接种刚性，我国狂犬病疫苗以二代Vero细胞为主，全口径品种批签市占率高达90.7%，成大生物市占率最高。人用狂犬病疫苗是我国常年批签发量较大的疫苗品种之一，每年的批签发总数量维持在6000-8000万支，今年前三季度批签发4439万剂，预计全年能达到6000万剂批签发水平。

流脑疫苗：我国流脑疫苗品种丰富，生产的企业也比较多。从多糖疫苗到结合疫苗，从单价到多价、多联疫苗，产品种类百花齐放。我国批签上市流脑疫苗品种4个：A群流脑多糖疫苗（MenA）、AC群流脑多糖疫苗（MPSV2）、AC群流脑结合（MCV2）和ACYW135群多糖疫苗（MPSV4）；

前三季度各类型流脑疫苗批签发合计4564万剂左右，其中A群C群流脑多糖疫苗批签发3212万剂，占前三季度全部流脑疫苗批签总量的70.4%左右。同时还有多种流脑创新疫苗在研，包括ACYW135群流脑多糖结合疫苗（MCV4）和AC-Hib三联苗。

HPV疫苗：HPV疫苗为我国批签货值最大的疫苗品种。目前国内上市共三种HPV疫苗：2价/4价/9价HPV疫苗；前三季度全口径HPV疫苗批签发量已经超过去年全年，2价/4价/9价HPV疫苗分别批签发187.3万剂、436.4万剂和458.8万剂左右，9价HPV疫苗批签放量明显。市场格局以进口默沙东4/9价HPV疫苗为主，国内多个公司在研多个HPV多价疫苗。

Hib疫苗及多联疫苗：目前国内获批上市主要有Hib结合疫苗及两个多联疫苗：百白破-Hib四联苗和百白破-脊灰-Hib五联苗，三种疫苗均为二类疫苗；前三季度Hib及多联苗累计批签2007.4万瓶，同比增长53.1%。Hib单苗生产企业较多，沃森生物市占率第一（32.2%）；百白破-Hib四联苗是民海生物（康泰生物旗下）独家产品；百白破-脊灰-Hib五联苗是赛诺菲巴斯德独家产品。

水痘减毒活疫苗：水痘减毒活疫苗受益于“一针改两针”接种程序变更，市场需求上升，另外长春长生退出市场，市场竞争相对缓和。前三季度水痘疫苗累计批签1903.9万剂，同比增长38.78%。百克生物、上海所和长春祈健占据全部批签发总量的93.2%，三者市场占有率基本接近。

重点疫苗公司分析：智飞生物代理+自研双轮驱动，代理核心产品9价HPV疫苗批签同比增长144.3%，推动业绩高增长，自产疫苗以流脑疫苗和Hib疫苗为主。沃森生物聚焦疫苗，大品种战略初见成效，前三季度，23价肺炎多糖疫苗批签发995.4万瓶，批签发市占率21.3%；13价肺炎结合疫苗批签发331.3万剂，市占率49.8%，与辉瑞批签发量基本一致。康泰生物管线丰富、梯队合理，主力产品百白破-Hib四联苗前三季度累计批签466.5万瓶，同比增长84.9%；在研13价肺炎结合疫苗和人二倍体细胞狂犬病疫苗两个已在NDA阶段，EV71疫苗处于III期临床。

风险提示：板块估值过高回调风险，生产质量风险，销售不及预期、市场竞争加剧风险。