房地产行业周报：中央持续完善长效机制，销售景气度高位回落，房贷利率维持不变

房住不炒基调不变，长效机制持续完善，维持行业看好评级我们认为，地产仍是当前财政和投资的重要托底工具，政策将会处于当前“房住不炒+因城施策”框架下，但方向和力度则会相机而变。目前房地产板块估值有所修复，板块 PE-TTM 为 8.75倍，但仍处于历史低位。伴随疫情影响逐渐消散，预计全年结算将回到增长轨道。我们建议四季度继续关注地产板块机会，维持行业看好评级。

政策：中央完善长效机制，销售高位回落，施工端表现萎靡1）央行副行长潘功胜指出将重点健全房地产金融、外汇市场、债券市场、影子银行以及跨境资金流动等重点领域宏观审慎监测、评估和预警体系。房地产行业资金监管政策仍然严格，行业规范体系持续完善。2）地方政策上，合肥将增加租赁住房有效供应，支持将权属清晰的商业、工业、科研教育等非居住类型房屋改建为租赁住房，并落实税收优惠政策。南京进一步支持住房租赁市场平稳健康发展，提出企事业单位、社会团体以及其他组织向专业化规模化住房租赁企业出租住房、或出租经批准的“商改租”“工改租”住房，用于居住的，房产税暂减按 4%的税率征收。3）9月统计局销售高位回落、开竣工表现萎靡，投资持续靓眼，回款可观，房企到位资金表现靓眼，70城房价温和上涨。4）10月居民端房贷利率探底。10月 20日，央行公布 10月 LPR，1年期 LPR 报价 3.85%、5年期为4.65%，连续6个月不变。2020年10月，全国首套房贷款平均利率为5.24%，二套房贷款平均利率为 5.55%，环比均维持不变，2020年以来房贷利率九连降的趋势终结，拐点或将出现。

成交：一二手成交向好趋势不变1）新房：2020年第 43周，全国 32城成交面积 498万平米，同比增加 9%，环比下降 10%；从累计数值看，年初至今 32城累计成交面积达 17708万平米，累计同比下降 2%，增速降幅仍在收敛。2）二手房：2020年第 43周，全国 9城成交面积为 120万平米，同比增速-7%，前值-3%；年初至今累计成交面积 4878万平米，同比增速-5%，较前值持平。

资金：单周发债规模同比回落、发行利率有所分化房企信用债、海外债发行规模累计增速分别为 25%、11%。2020年第 43周，信用债发行 65.5亿元，同比增加 75%，环比增加 115%，平均加权利率 2.14%，环比减少 47BPs；海外债发行 21.3亿美元，同比增加 310%，环比增加 407%，平均加权利率 5.97%，环比增加 22BPs。

风险提示：行业销售波动；政策调整导致经营风险；融资环境变动。