我武生物三季报点评：Q3归母净利润环比小幅提升，产品销售逐步恢复

Q3归母净利润增速环比小幅提升，公司产品销售逐步恢复。受新冠疫情防控常态化影响，医院门诊量受限，公司前三季度收入与净利润分别同比下降 1.79%、7.08%，但相较上半年降幅分别收窄 3.64、10.87个百分点。分季度来看，Q1、Q2、Q3营业收入增速分别为-20.14%、9.47%、2.64%，归母净利润增速分别为-37.45%、2.09%、5.14%，Q3归母净利润增速环比提升 3.11个百分点，公司产品销售逐步恢复。

研发投入持续加大，过敏诊疗领域多产品布局。公司持续加大研发投入，前三季度研发费用同比增长高达 70.09%。目前公司已逐步形成了过敏性疾病诊疗领域多种产品协同发展的产品格局：黄花蒿粉滴剂用于变应性鼻炎已申报生产，目前正处在药品注册（申报生产）的技术审评阶段，受新冠疫情影响，审批进度有所推迟；“黄花蒿花粉变应原舌下滴剂”对儿童变应性鼻炎患者的Ⅲ期临床试验已完成全部受试者入组；“黄花蒿花粉点刺液”、“葎草花粉点刺液”、“白桦花粉点刺液”、“豚草花粉点刺液”正处于 III 期临床试验受试者入组过程中；“悬铃木花粉点刺液”、“德国小蠊点刺液”、“猫毛皮屑点刺液”、“狗毛皮屑点刺液”Ⅲ期临床试验前期准备中。另公司针对干细胞的研发也在持续进行中。

预计公司 2020-2022年 EPS 分别为 0.60\0.83\1.05，对应公司 10月 22日收盘价 57.49元，2020-2022年 PE 分别为 94.6\67.9\53.9倍，维持“增 持”评级