同花顺：三季度业绩高增，四季度持续性可期

事件：公司发布2020年三季报，报告期内实现营业收入16.64亿元，同比增长43.96%；归母净利润7.72亿元，同比增长68.45%。三季度单季实现营收6.73亿元，同比增长48.30%；归母净利润3.33亿元，同比增长71.80%。

互联网推广业务有望带动Q4增速：2020年前三季度A股整体成交额为157.92万亿元，同比增长58.60%，第三季度成交额为69.24万亿元，同比增长128.77%。公司三季度营收的增长主要体现在其金融资讯业务和互联网基金销售的需求增量。互联网推广业务具有收入确认季度性递延的属性，且与市场成交额呈正比，依照市场三季度表现情况来看，四季度互联网推广业务有望呈现较高增速，从而带动公司四季度业绩的增长。

实际现金收入持续高增，合同负债增长32.97%：截至2020年三季度，公司合同负债（即旧收入准则下预收账款项）期末数值为11.13亿元，相比期初数值增长32.97%。由于金融资讯产品主要以年服务费作为结算模式，因此公司预收款主要来源于增值电信服务。我们以营业收入和预收款变量作为公司实际现金收入的计算标准，则2020年前三季度实际现金收入为19.4亿元，相比2019年前三季度的13.6亿元增长了42.65%。

投资建议：公司产品与服务和市场行情高度相关，其中电信增值服务和互联网业务推广服务在行情转好的情况下具备较高的营收弹性。我们预计公司2020年和2021年EPS分别为2.11元和2.63元，给予“买入-A”评级。

风险提示：（1）市场成交额不达预期，（2）公司产品付费情况不达预期。