前三季度收入同比增长 6%，业绩同比增长 23% 公司发布 2020年三季报， 实现营收 11.36亿元，同比增长 6.09%；归 母净利润 1.62亿元，同比增长 23.44%， 符合预期。 单季度看，公司 20Q3实现营收 4.69亿元，同比增长 63.46%，实现归母净利润 0.68亿元，同比增长 72.46%， 疫情之后业务呈现加速向好趋势，业绩表现 较好主要系公司加强预算及内控从而压缩成本、控制费用及受益国家 税收优惠政策所致。公司 2020年毛利率/净利率为 34.41%/14.23%， 同比+0.76/+2.00个 pct， 盈利能力稳中有升； 公司销售/管理（含研发） /财务费用率为 8.43%/8.48%/1.01%，同比变动-1.46/-0.19/-0.24个 pct，期间费用管控良好。
行业需求全面向好，核电景气加速向好 1）核电新核准 4台机组，持续批量建设趋势确立： 9月 2日国务院常 务会议新核准海南昌江核电二期工程和浙江三澳核电一期工程， 其重 大意义在于系自 2011年福岛核事故以来首次连续 2年每年核准新机 组，核电有望进入景气上行周期，公司作为核电球阀/蝶阀龙头将充分 受益； 2） 核电乏燃料后处理业务突破打开新空间： 运营核电站每年会 产生 20-25吨乏燃料，以前暂存核电站乏燃料贮存池，随着时间推移 已经逐渐饱和，且运营核电站数量从 2014年的 22台快速增至 2019年的 47台， 乏燃料后处理厂建设迫在眉睫， 当前国家已开启第 1/2个 200吨乏燃料处理厂建设，预计至少规划 6个项目， 公司 2019年取得 0.88亿订单， 2020年上半年取得 1.32亿元订单， 公司该业务有望快 速增长； 3） 冶金能源行业： 在供给侧结构性改革、环保要求趋严背景 下产能置换+工厂技术改造升级推动行业景气持续。
投资建议： 维持一年期合理估值 17.75-21.30元 公司大股东认购定增项目推动乏燃料项目扩大产能， 进一步彰显公司 发展信心， 我们维持 2020-22年归母净利润为 2.51/3.43/4.30亿元， 对应 PE 27/20/16倍，维持一年期合理估值 17.75-21.30元（对应 2021年市盈率 25-30x），维持“买入”评级。
风险提示： 新业务拓展不及预期；行业景气下行；关联交易过大风险
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