电力设备行业特斯拉系列研究之十一：历史最好季度，多项数据超预期

点评：历史最好季度，产销营收超预期。特斯拉三季度业绩环比显著提升，连续第五个季度实现了盈利。公司第三季度实现营收87.71亿美元（597亿元），同比增长39%，环比增长45%；其中，汽车板块实现营收76.11亿美元（518亿元），同比增长42%，环比增长47%；在逐步摆脱前两个季度汽车停工停产和光伏装机下跌的不利影响后，公司营收环比提升显著，超市场预期；盈利方面，公司第三季度归母净利达22.54亿元，同比增长131%，环比增长218%；产销端，Q3特斯拉汽车产量和交付量分别达到14.50万辆和13.96万辆。其中Q3产量环比增长76.29%，同比增长50.84%；交付量环比增长53.58%，同比增长43.63%；产量和交付量双双创造历史新高。分车型来看，爆款产品Model3交付量达到12.43万辆，环比增长54.86%，同比增长55.98%，前三季度累计交付31.9万辆，爆款效应延续。

展望：产能建设稳步推进，自动驾驶时代到来？产能建设方面，特斯拉计划维持今年50万辆的交付目标，其中上海工厂增加了第三个生产班次，Model3年产能已增至25万辆，ModelY预计将于2021年一季度开始投产。柏林工厂预计在2021年投产，首款车型为ModelY。美国弗里蒙特工厂产能已达59万辆，柏林工厂预计在2021年投产，首款车型为ModelY。Semi卡车也将于2021年开始交付，Cybertruck的订单将最早在2021年底或2022年实现交付。预计2021年特斯拉将迎来新的产能收获期和产量爆发期。同时，新版FSD内测也正在进行中，在持续引领自动驾驶新趋势的同时，有望带来一定的业绩增益，据特斯拉三季报财报测算，FSD已在第三季度产生约1000万美元的递延收入，同时，公司宣称，有望在今年年底全面推出自动驾驶功能。

投资建议：1）特斯拉产品力突出，持续引领全球电动化浪潮，重点推荐特斯拉产业链宏发股份、三花智控、旭升股份、奥特佳、银轮股份、拓普集团；2）重点推荐特斯拉电池日相关技术领先厂商新宙邦、当升科技、贝特瑞，建议关注诺德股份等；3）特斯拉鲶鱼效应的带动，使电动车行业已逐步进入产品驱动力时代，目前行业各环节整体集中度呈现上升趋势，中国产业链价值持续凸显，持续重点推荐：宁德时代、恩捷股份、璞泰来、科达利、嘉元科技、中材科技、比亚迪等，建议关注：杉杉股份、欣旺达、亿纬锂能、孚能科技、星源材质等。

风险提示：产业政策波动、终端销量不及预期、技术进展不及预期等。