国信观点：1）业绩介绍：收入利润恢复速度加快，毛利率恢复正增长。2）线上业务增长亮眼，推动业绩加速恢复。3）风险提示：1.疫情持续时间过长，宏观经济与消费需求大幅下行；2.库存积压风险；3.市场的系统性风险。4）投资建议：公司在疫情后的消费恢复阶段表现出亮眼的业绩增长，库存去化成果初步显现，渠道布局持续优化，看好长期经营效率继续改善的空间。我们上调盈利预测，预计公司20-22年净利润分别同比增长11.5%/23.7%13.2%，EPS 分别为0.87/1.07/1.21元（此前为0.78/1.05/1.27元），对应2021年20x-21xPE 合理估值在21.4-22.5元，维持“增持”评级。
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