国信传媒观点：创梦天地是中国最大的独立游戏发行商，先后发行了《神庙逃亡》、《地铁跑酷》等全球知名休闲游戏；还自研和代理了《五行天》、《魔力宝贝》、《决战玛法》等MMO 类型游戏。基于海外游戏IP 和源代码合作模式帮助创梦天地频频打造爆款游戏。随着“内容为王”趋势日盛，研发商地位持续提升，“好产品”的争夺也日益激烈，发行商加大自研端投入。本次拟发行可转债主要用于加强自研实力以及投资潜在研发商合作伙伴，有利于提升公司长期竞争力和盈利能力。公司持续性研发投入逐步展现效果，其中《魔力宝贝》首月畅销榜位列TOP10、《全民冠军足球》持续保持体育类游戏畅销榜TOP 10，自研产品储备充足，业绩稳定增长可期。根据可比公司市盈率，我们给予20年17-19倍PE，得出公司合理估值区间4.98-5.57港币，相对目前股价有25%-39%的溢价空间。我们预计公司20-22年每股收益0.26/0.34/0.44元（未考虑可转债转股影响），增速分别为-7.1%/30.6%/28.4%，首次覆盖，给予“增持”评级。
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